[키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]

★ 방위산업(Overweight): 방공 시스템의 진화 ▶ 두 개의 전쟁에서 얻는 시사점 - 러-우 전쟁과 중동 전쟁에서 현대전은 드론의 대량 운용과 고성능 무기 플랫폼이 결합된 High-Low Mix 구조로 변화 - 특히, 중동 전쟁은 저가·대량의 드론과 고성능 미사일을 혼합하여 상대 방공망의 소모전을 유도하는 흐름을 보임 - 전쟁이 장기화될수록 무기 체계의 생산 능력과 공급망 자체가 전투력의 일부가 되는 산업전의 성격도 더욱 강해질 것 ▶ 방공망과 대드론 체계 수요 확대 전망 - 향후 우크라이나 지원과 유럽의 재무장, 중동의 미사일 방어, 미국을 비롯한 주요국의 자국 미사일 재고 재확충이 동시 발생 - 글로벌 방공 미사일의 공급 부족으로 생산 능력이 큰 폭으로 확대되는 가운데 한국 방공망 체계의 수주 성장 기대 - 최근 주요 대드론 체계는 1) 전자전, 2) 기관포·대드론 탄약, 3) 저가형 요격 미사일, 4) 요격 드론, 5) 레이저 무기 체계 등을 상황에 맞춰 선택하는 구조 확산 ▶ 방산업종 투자 전략 - 상반기 견조한 실적에도 중동 전쟁 장기화에 따른 신규 수주 지연 영향으로 국내 방산 업체 주가는 부진한 흐름 - 12MF PER이 4월 고점 당시 34배에서 최근 21배까지 축소되며 밸류에이션 부담 완화, 글로벌 Peer 평균 24배 대비 저평가 - 방공 무기 체계와 대드론 대응 체계 수요 급증의 수혜로 방공 무기 신규 수주 성장 폭이 클 것으로 기대 ▶ Top pick - LIG D&A, 한화에어로스페이스 ★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5708