엔비디아 2027 회계연도 2분기 실적 — 매출 960억 달러, 메모리 가격발 마진 압박 공식화

💻 엔비디아 2027 회계연도 2분기 실적 — 매출 960억 달러, 메모리 가격발 마진 압박 공식화 📌 전사 실적 ・매출 960억 달러, 전년比 2배 이상 증가 — 성장률 4분기 연속 가속화 ・GAAP·Non-GAAP 매출총이익률 모두 75%(제품믹스 유사해 전분기 대비 대체로 보합) ・2분기 주주환원 사상 최대 260억 달러(자사주매입 200억+배당 60억) — 연초 이후 잉여현금흐름의 60% 환원(목표 50% 이상 상회) 📌 부문별 실적 데이터센터: 매출 890억 달러(전분기比 +18%) ・하이퍼스케일: 매출 490억 달러(+13% QoQ) — 블랙웰 견조한 강세가 견인 ・A/C/E(네오클라우드·산업·엔터프라이즈): 매출 400억 달러(+25% QoQ, +138% YoY) — 네오클라우드 캐파 증설, 엔터프라이즈·AI스타트업·주권AI 수요, 하이퍼스케일러의 보완 캐파 구매가 견인 ・네오클라우드, 연말까지 총 설치캐파 8GW(2025년 말 약 3GW 대비 급증) 전망 📌 AWS 파트너십 확대 발표 ・AWS, 이번 분기부터 2029 회계연도 2분기까지 GPU 200만 개 추가 구축(베라 CPU 포함), 일부는 루빈과 통합·일부는 독립형 ・AWS는 베드록·세이지메이커에서 엔비디아 니모트론 오픈모델 패밀리 제공, 물류창고 로봇 플릿에 옴니버스·코스모스·아이작·젯슨 등 풀스택 피지컬AI 스택 도입 예정 📌 베라 루빈 — 사상 최다 구매주문 확보 ・이달 초 양산 출하 개시, 모든 주요 하이퍼스케일러·AI클라우드·시스템OEM으로부터 구매주문 이미 확보 — 엔비디아 역사상 최빠른 제품 램프업 예상 ・그레이스블랙웰울트라 대비 메가와트당 처리량 30배, 토큰당 비용 35배 절감 ・기가와트당 매출기회: 호퍼 약 180억 달러 → 그레이스블랙웰 250억 달러 → 베라루빈 400억 달러로 확대 ・3분기 데이터센터 매출의 약 20%를 베라루빈이 차지할 전망 📌 CPU·네트워킹 사업 ・네트워킹 매출 전분기比 +18%, 스펙트럼X 이더넷 전년比 2.6배 성장 — 세계 최대·최고속 성장 네트워크 기업으로 부상 ・그레이스 CPU(2021년 출시) TTM 매출 50억 달러 돌파, 차세대 베라CPU 본격 양산 개시 — SPEC벤치마크 기준 유전체 작업 1.8배 빠름, 와트당 대역폭 5배 ・서버CPU 전체 시장수요 약 200억 달러로 파악, 2028 회계연도 CPU 매출 2배 이상 성장 예비 전망 📌 그록(Grok) 파트너십 ・첫 랙스케일 LP 시스템 '그록3 LP' 전면양산 개시, 초당토큰 처리량 기존 대비 거의 4배 — 이번 분기 후반 초기고객向 대량 출하 예정 📌 소버린AI·프론티어랩 파이낸싱 ・소버린AI 매출(주로 지역 네오클라우드 경유) 전분기比 +35%, 전년比 3배 이상 성장 — 일본 사쿠라인터넷 계열 노트르, 한국 LG·현대차그룹, 유럽 신규 슈퍼컴퓨터 35대 등 사례 언급 ・AWS 대신 새로운 매출공유 구조 도입: 엔비디아가 시설 캐파 일부에 테이크오어페이(최소구매확약) 제공, 그 대가로 하한선 초과 매출의 일부를 공유받는 구조 — 하드웨어 판매+임대매출 지분으로 이중 수취 ・프론티어AI랩에 약 500억 달러 투자 — 아폴로·블랙록·블랙스톤·브룩필드·골드만삭스·KKR 등 6개 인프라자본사와 파트너십, 5,000억 달러 이상 제3자 자본 조달 플랫폼 구축 ・소프트뱅크에너지와 파트너십으로 포츠머스 캠퍼스에 오픈AI 전용 컴퓨트 확보 — 초기 구축 4.25GW, 최대 150만 개 GPU 상당, 20년간 다수 업그레이드 사이클 지원 가능 ・오픈AI의 기존·계획 커밋먼트는 2030년까지 약 12GW 규모 엔비디아 컴퓨트에 해당 ・또 다른 프론티어랩(앤트로픽 추정)向 약 2GW 규모 컴퓨트에 선별적 신용보강 제공 ・내년 AI랩向 수요(대차대조표 레버리지 활용분)가 전체 사업의 약 4분의 1을 차지할 전망 — 순환금융 비판에 대해서는 "컴퓨트는 대체가능·내구성이 있어 다른 고객에 재배치 가능"하다며 리스크 제한적이라고 반박 📌 중국 매출 — 사실상 배제 ・2분기 Hopper200 제품의 중국向 출하는 전체 데이터센터 매출의 1% 미만 ・美 정부 라이선스에 따른 현재 Hopper 출하는 회사 전체 매출총이익률에 희석 요인 — 지정학적 불확실성을 감안해 향후 전망에 중국 데이터센터 컴퓨트 매출을 아예 포함하지 않음 📌 ⚡️ 메모리 가격 급등 — 마진 가이던스 대폭 하향 (핵심 이슈) ・경영진, 메모리 가격 상승폭이 기존 예상을 상회했고 내년 더 높아질 것이라며 3분기 가이던스를 공식 재설정 ・3분기 GAAP·Non-GAAP 매출총이익률: 74%(±50bp) — 직전 분기(75%) 대비 하락 ・4분기 마진 저점 전망: 71~72% ・2028 회계연도 안정화 전망: 72~73% ・가격 인상은 1분기(FY28)부터 시행 예정 ・경영진 코멘트: "메모리 부족은 AI 인프라 구축 자체가 초래한 것 — 단순히 비용만 올리는 부품과 달리, 메모리 공급 부족은 우리 자신의 성장을 견인하는 것과 동일한 수요 급증의 증상이다. 3대 메모리 공급사 모두와 오랜 관계를 맺고 있으며 캐파 확대를 위해 긴밀히 협력 중" 📌 2028 회계연도 가이던스 ・연간 매출 약 70% YoY 성장 전망(2027년 회계연도 대비) — "공급제약 하의 전망"임을 명시 ・공급이 최소 2028 회계연도 말까지 병목으로 지속될 것으로 예상 ・영업비용: GAAP 약 92억 달러, Non-GAAP 약 90억 달러(연간) — OpEx 성장률 50%대 초반 전망(제품 포트폴리오 확대, AI 도구 활용 확대에 기인) 💻반도체 소부장💻[그로쓰리서치] https://telegram.me/growth_semi