심천 테크 탐방중 3. 생익과기(600183.SH) 미팅 요약 : 글로벌 CCL 2위

>>심천 테크 탐방중 3. 생익과기(600183.SH) 미팅 요약 : 글로벌 CCL 2위 •AI 수요 및 실적 : AI 확산으로 고속·저손실 소재 수요가 빠르게 증가하고 있으며, 미국 중심 Google·Amazon 등 빅테크의 AI 수요가 확대되고 있음. 회사는 H2 매출 YoY+50%, 순이익 YoY+130%를 전망함. •제조사 관점의 AI 시장 전망 : 최근 12년간 시장에서는 AI 과열 및 향후 자본지출에 대한 다양한 의견이 제기됐지만, 회사는 제조업 관점에서 AI 시장이 이제 막 시작됐다고 판단함. 현재는 서버 연산센터 등 AI 인프라를 구축하는 단계이며, 해외 및 중국의 최종 수요처들이 향후 막대한 연산 수요에 대비하고 있다고 설명함. 2028-2029년 시장 흐름을 구체적으로 판단하기는 어렵지만, 향후 중국뿐 아니라 다양한 산업에서 AI 활용이 대규모로 확대될 것으로 보고 AI 시장에 대해 낙관적인 입장 •생산능력 및 공급 부족 : 현재 생산능력이 수요를 충분히 따라가지 못하고 있으며, AI용 고속·고다층 PCB 소재 수요 증가로 공급 부족이 지속되고 있음. 회사는 글로벌 생산능력 기준 2위 수준이며 월 생산능력은 약 1,000만장 규모라고 설명함. •고속 소재 생산능력 : 고속 소재는 전체 생산능력의 약 15%를 차지하며 월 120만~150만장 수준임. AI·서버 관련 고속 소재는 주로 해외 시장에 공급하고 있으며 Nvidia가 주요 최종 고객 시장 •GB300 및 Rubin 공급 : GB300부터 본격적인 양산 공급을 시작했으며, 주로 고급 스위치 관련 제품을 공급하고 있음. Rubin 관련 제품도 대응 제품군을 확보하고 있으며 스위치·전원·LPU 관련 프로젝트에 양산 공급 중이라고 설명함. •글로벌 빅테크 공급 : Google은 현재 대만 업체 중심으로 공급받고 있으나 생익과기도 공급망에 진입했으며 일부 프로젝트는 시스템 검증을 완료함. Cisco와 Arista 등 해외 업체에도 공급하고 있으며 고객별 검증 진행 상황에는 차이가 있음. •신규 생산능력 확대 : AI·자동차·고속 제품·패키징 분야를 중심으로 생산능력을 확대하고 있음. 태국 공장 신규 생산능력을 9월부터 가동할 예정이며, 올해까지 약 52억 위안을 투자해 내년 8월 말까지 120만장의 생산능력을 추가할 계획임. •중장기 투자 : 5년 단위로 발전 전략을 수립하고 있으며, 2026년부터 향후 5년간 추가 증설을 추진함. 쑤저우 공장에도 약 50억 위안을 투자할 계획이며 프로젝트는 2027년초 착공 예정임. •원재료 공급 부족 : 시장 전반에서 원재료 부족 현상이 나타나고 있으나 회사는 현재까지 원재료 부족으로 주문에 차질이 발생하지 않았다고 설명함. 원재료 확보 측면에서 경쟁력을 보유하고 있다고 강조 •원재료 가격 및 판가 인상 : 유리섬유 원단 가격은 월 1520%씩 상승하고 있으며 9월 가격도 두 자릿수 인상됨. 동박 가격도 높은 수준이며 주요 화학제품 가격은 최근 2-3주간 약 15% 상승함. 9월 가격 인상은 이미 실시했으며 10월 추가 인상 가능성 •원재료 조달 전략 : 대만 난야 등 일부 경쟁사는 수직계열화를 추진하지만 생익과기는 PCB 소재 본업에 집중하고 있음. 일본 공급능력이 제한적인 만큼 중국 내 원재료 업체와 협력하거나 공동 생산하는 방안도 검토하고 있음 •T클래스 공급 관련 : GB300 OAM·컴퓨트 및 Rubin 공급 가능 여부와 관련해 현재 중국내에도 T클래스 소재를 생산할 수 있는 업체가 많다고 밝힘 (**사측 미팅 내용으로 오역 가능성 상존)