[씨젠(096530)/ BUY(유지)/ TP 5.2만원(상향)/ 다올 의료기기 박종현]

★ 성장과 환원 ▶ Preview 3Q26E 매출액 1,296억원(YoY +14%, QoQ -5%), 영업이익 186억원(YoY +93%, QoQ -14%)으로 당사 추정치 부합 전망. OPM 14.3%(QoQ -1.5%p). 유럽 중심 매출 구조상 7~8월 휴가철 영업일수 감소로 분기 매출은 1Q26 수준으로 회귀. 매출 저점 분기의 고정비 부담과 분기 25억원 안팎의 인센티브 충당금으로 수익성 일시 둔화. 다만 원화 강세와 영업일수 감소에도 견조한 수요 속 성장률과 수익성 방어는 고무적 [비호흡기] 673억원(YoY +21%)으로 성장 견인. HPV 140억원(YoY +30%)은 중남미 국가 스크리닝 진입 효과 지속, STI 198억원(YoY +20%). [호흡기] 185억원(YoY -2%, QoQ -20%)은 비수기 영향 ▶ 전망 4Q26E 매출액 1,469억원(YoY +12%, QoQ +13%), 영업이익 244억원(YoY +252%, QoQ +31%) 전망. 주력 호흡기 제품의 10년 만의 업그레이드 제품인 RP123이 4Q26 EU 허가 후 유럽향 출시 예정, CFX96 재고 소진에 따른 원가 환입도 4Q26 반영 기대 ▶ 투자의견 8월 자사주 약 10% 소각 및 시가배당률 3.1%로 코스닥 업종 내 최우수 밸류업 기업으로 판단. 엔데믹 이후 낮아졌던 가동률이 높아지며 GPM 개선, 스테고라/큐레카 등 신제품으로 중장기 성장 동력 확보. OPM 추정치 상향 및 Peer 주가 상승으로 적정 PER 상향. 진단 업종 최선호 의견 유지. 적정주가 5.2만원·투자의견 BUY 유지 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크