[Web발신]

안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다. =비축의 시대 (4)= * 한국은행 신현송 신임 총재가 예상대로(?) 매파적인 발톱을 드러냈습니다. * 올해 6~7월을 기점으로 일본, 유럽, 한국은행까지 금리인상 으로 전환될 가능성이 높아졌습니다. * 이러한 긴축 국면에서 강했던 섹터는 조선, 보험, 철강, 에너지, 반도체, 기계였습니다. 전형적인 인플레 장세입니다. * 결국 또 반도체입니다. 슈퍼싸이클이긴 한데, 슈퍼버블일지도 모른다는 불안감도 팽배합니다. 하지만 아직 반도체 비중을 줄일 시점은 아닙니다. * 올해 반도체 영업이익이 전체 시장에서 차지하는 비중은 60%대 후반까지 높아질 것으로 관측됩니다. 최근 반도체 시가총액 비중이 54% 내외입니다. * 문제는 반도체가 블랙홀이라는 사실입니다. 올해 반도체 제외 이익 증가율이 30~40% 늘어날 것으로 보이지만, 반도체 이익 증가 속도가 너무 가팔라서, 나머지 업종들의 이익비중은 오히려 감소합니다. * 그나마 비철금속, 호텔레저, IT하드웨어, 유통, 에너지 등 업종들의 이익 비중 감소가 덜 합니다. * 고민은 언제 반도체 비중을 줄이느냐 하는 것인데, 과거 주도 업종들의 시가총액 비중이 2~3배 늘어난 이후에는 힘을 쓰지 못했습니다. * 지난해 7~8월 반도체 시가총액 비중은 25%였으니, 현재 2배 확대되었습니다. 현재 컨센서스인 70%대, 즉 시총 비중이 3배까지 늘어나기는 어려워 보입니다. * 이러한 반도체 거인의 그림자에 신음하는 코스닥과 제약바이오가 있습니다. 코스닥은 수출보다 투자가 좋을 때, 반도체보다 반도체 이외 수출이 좋을 때가 기회였습니다. * 특히 지표 가운데 지식재산권 수입이 있습니다. 기술이전으로 인한 관련 수입이 늘어날 때 제약바이오 업종 주가가 좋았는데, 지난해 이후로는 정체입니다. * 반도체가 천천히 갈 때가 코스닥과 제약바이오 업종에 기회이간 하나, 지금처럼 슈퍼싸이클과 슈퍼버블의 경계에서는 나타타는 어설픈 순환매는 강세장의 마무리를 의미하는 신호가 될 수 있어 주의할 필요가 있습니다. 직장생활 처음으로 2주 안식 휴가를 다녀올 예정입니다. 갔다 와서 인사드리겠습니다. 건강하십시오 ttps://t.me/huhjae