[Web발신]

안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다. =비축의 시대 (2)= * '사재기'는 바람직하지 못합니다. 자원배분이 왜곡되어, 초양극화를 야기시키기 때문입니다. 그러나 이러한 사재기를 멈출 방법이 별로 없습니다. * 1) 사재기가 두드러진 것은 단연 미국 AI 데이터센터입니다. 미국 데이터센터 건설을 반영하는 정보처리장치 및 소프트웨어 투자는 연 15~20% 늘어나고 있습니다. * 이제 데이터센터는 미국 GDP성장의 절반을 차지합니다. 데이터센터가 없다면 지난 1Q 성장률은 1% 에 그쳤을 겁니다. 멈출 수가 없습니다. * 2) 데이터센터에는 워낙 큰 자본과 에너지, 자원이 투입됩니다. AI 혁신은 디플레스러워도, 데이터센터 건설은 인플레스럽습니다. * 하지만 임금 인플레 가능성은 낮습니다. 미국 경제가 AI 데이터센터 덕분에 고성장 중이지만, AI 덕분(?)인지 근로자가 가져가는 몫은 50년래 최저입니다. * 3) 그동안 조용하던 중국도 기지개를 펴고 있습니다. 중국 부동산 가격은 하락 추세이나, 최근 1선 도시를 중심으로 가격 하락 폭이 축소되고 있습니다. * 중국 수입 수요도 늘어나고 있습니다. 지난 반년 동안 중국은 한국, 일본에서 Tech 제품을, 브라질, 호주, 인니 등에서 자원 수입을 늘렸습니다. 미국만큼은 아니지만 중국도 사재기에 동참하고 있습니다. * 4) 반도체 수출 호조는 국내 부동산 가격, 즉 서울 등 수도권을 자극할 가능성이 높습니다. 역사적으로 반도체 수출은 1년 정도 시차를 두고 서울 아파트 가격과 동행성이 강했습니다. * 반도체 업체들의 성과급 규모가 천문학적입니다. 그냥 외식하는 정도로 끝나지 않고, 이미 올라와 있는 핵심지역 부동산 가격을 자극할 가능성이 높습니다. * 사재기의 끝은 부동산이 될 가능성이 커 보입니다. 어쩌면 반도체 초호황은 우리 시대의 양날의 칼일지 모릅니다. * 비축의 시대를 반전시키는 것은 금리가 될 가능성이 높습니다. 다행히 99~00년 때처럼, 미국 기준금리(현재 3.5~3.75%)가 명목성장률(1Q 6%) 만큼 빠르게 높아지기 전까지 시간이 있습니다. * 그 전까지는 혼란스럽지만 대열에서 너무 빨리 이탈하지 않아야 할 것 같습니다. 좋은 하루 되십시오 ttps://t.me/huhjae