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안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다. =사모대출= * 사모대출시장은 금융기관을 통하지 않는 직접 대출로 볼 수 있습니다. 태생적으로 유동성 부족 또는 불일치 문제를 갖고 태동했습니다. * 직접 대출이다 보니, 금융기관들에서 대출 받기 쉽지 않은 중소기업 또는 사업구조가 독특해 이자를 갚는 시기가 규칙적이지 못한 기업들을 대상으로 하기 때문입니다. * 당연히 환매가 쉽지 않습니다. 환매가 몰리면 기업들의 재무 능력과 관계없이 곤란을 겪을 수밖에 없습니다. * 그래도 직접대출이라는 점에서 일반 하이일드채권보다 수익률이 높으면서도, 전체 시장과의 상관관계가 낮았습니다. * 기관 투자자들과 부유한 일반 투자자들 입장에서 굳이 마다할 이유가 없었습니다. 금융기관들 뒤에서 1.8조 달러 이상의 제법 큰 시장으로 자리잡게 된 것입니다. * 최근 AI의 업무 영역 파괴 우려 속에 일부 사모대출 형태 펀드들이 겪는 어려움은 신용위험보다 일시적 유동성 부족처럼 보인 이유였습니다. * 하지만 최근 논란은 직접대출 자산들 가치가 과도하게 높게 책정되어 있다는 것입니다. * 쉽게 생각하면 사모대출, 즉 직접대출 금리는 하이일드 금리(6~7%)보다 높습니다(10% 이상). 그만큼 신용도는 낮고, 손실률은 높게 마련입니다. * 그런데 이러한 사모대출 회사들, 예컨대 BDC라고 하는 대출회사들은 이들의 손실률이 낮다고 공시하고, 순자산가치도 꽤 높게 책정했었다가, 현재 자산가치 하향 압력에 시달리고 있습니다. * 단지 과대계상이 문제라면, 손실률 확대 우려를 반영해 순자산가치가 어느 정도 하락하고 마무리될 것입니다. * 그러나 문제는 유가 상승과 금리 상승이 경기와 겹치면 유동성 경색으로 번질 위험이 있다는 점입니다. * 실제로 이란 전쟁 후 하이일드 ETF와 레버리지론 ETF 등 그나마 성격이 비슷한 대출채권 ETF 가격이 2월에 비해 약해지고 있습니다. * 아직 심각한 수준은 아닙니다. 전쟁 후 소프트웨어와 M7주가는 오히려 약간 회복 중입니다. 그러나 전쟁이 길어지면 더 약한 고리에서 문제가 발생할 수 있다는 점은 경계해야할 것 같습니다. 좋은 하루 되십시오 ttps://t.me/huhjae