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안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다. =일본 금리= * 요즘 일본 장기금리가 불안합니다. 일본 10년 국채금리는 올해 들어 +30bp 급등했습니다(한국 10년 +26bp). * 다카이치 총리가 2/8일 조기총선를 위해 의회를 해산한 이후, 재정을 늘려 적자가 늘어날 것이라는 우려가 표면적인 이유입니다. * 그냥 재정확대 때문은 아닙니다. 다카이치 총리의 소비세 인하 제안이 문제였습니다. * 다카이치 총리는 의회를 해산하면서, 물가 때문에 어려운 가계를 돕기 위해 식품에 한정된 소비세 인하 정책을 제안했습니다. * 뜻은 좋으나, 소비세 감세는 한번 인하하면 원상복원이 어렵습니다. 안타깝지만 저소득층을 위한 소비세 인하는 딱히 성장률을 높이거나, 기술발전에 도움이 될 가능성도 낮습니다. * 현 시점에서 소비세 인하는 일본 경제나 재정에 득보다 실이 많습니다. 일본 채권시장이 혼란에 빠진 이유입니다. * 결국 소비세 인하는 현재 국민들에게 인기가 높은 다카이치 총리의 희망이긴 하나, 실제 의회를 통과하기는 쉽지 않습니다. 일본 금리가 계속 올라가지는 않을 것입니다. * 미국도 물가와 금리 부담은 마찬가지입니다. 트럼프 대통령이 그린란드에 대해 그 난리를 쳐놓고, 관세를 나흘 만에 철회한 이유일 것입니다. * 지난 1/7일 트럼프 대통령은 2027년 국방예산을 9천억 달러에서 1.5조 달러로 늘렸습니다. 오는 4~5월 세금환급 시즌과 관세 배당금 지급 가능성도 있습니다. * 물가 기대를 높일 수 있는 관세 카드는 협박용일뿐 올해는 최대한 쓰지 않을 가능성이 높습니다. * 이러한 측면에서 올해 미국 장기금리는 하락할 가능성도 낮지만, 지난해 범위를 넘어서지도 않을 것으로 보입니다(미국 10년 4.1~4.8% 예상). * 각국 금리가 불안하지는 않아도 과거에 비해 높은 수준을 유지한다면, 갈수록 저평가 여부와 기업들의 현금흐름의 안정성이 중요해질 것으로 보입니다. 건강 유의 하십시오 ttps://t.me/huhjae