[Web발신]

안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다. =긍정의 속도 위반= * 크리스마스 이후 코스피는 2주가 안되어 거의 500pt 올랐습니다. 이 기세면 1월에도 코스피 5천도 바라볼 수 있을 듯 합니다. * 제 입장에서 당황스러운 것은 기업이익 추정치 상향 속도입니다. 제가 연간 전망을 하던 10월말 2026년 코스피와 반도체 영업이익 추정치는 378조원, 122조원이었습니다. * 현재 2026년 코스피와 반도체 영업이익 추정치는 각각 454조원과 188조원입니다. 2개월 만에 코스피 영업이익은 +20%, 반도체 영업이익은 +54% 상향되었습니다. * 코스피 영업이익 450조원대(영업이익 50% 증가)를 가정하면, 제 계산으로 적정 코스피는 5,200pt를 넘어서게 됩니다. * 금융위기 직후를 제외하면 이렇게 이익 추정치가 빠르게 상향된 것은 거의 처음이 아닐까 싶습니다. * 그런데도 과열 징후도 뚜렷하지 않습니다. 예컨대 보통 주가가 가파르게 오를 때는 이익보다 밸류에이션이 상향됩니다. * 코스피가 연일 사상 최고치인데도, 12개월 예상 KOSPI PER은 10.4배에 불과합니다. 지난해 10월말 KOSPI PER 11.99배보다 낮습니다. * 나쁘게 보면 정부가 목표로 하는 리레이팅은 별로 진행된 것이 없다고도 볼 수 있고, 좋게 보면 반도체와 국내 증시는 아직 저평가되어 있다는 뜻입니다. * 반도체 쏠림이 걱정되지만, 반도체 이익 상향 속도를 감안하면 반도체 비중 확대 여력은 남아 있습니다. * 현재 올해 반도체 영업이익이 코스피 이익에서 차지하는 비중은 42%입니다. 반도체 시가총액 비중은 38%입니다. 이익 기준으로 반도체는 더 채울 여지가 있습니다. * 반면, 가파른 이익 상향 추세가 멈추게 될 때를 고민하게 됩니다. 구조적인 성장이긴 해도 반도체 이익 모멘텀은 올해 2Q가 정점일 가능성이 높습니다. * 올해 주식시장은 위로든, 아래로든 매우 '야한(?)' 한해가 될 것 같습니다. 지금은 물러설 시간은 아니며, 긍정적인 속도 위반 구간이라고 생각됩니다. 좋은 하루 되십시오 ttps://t.me/huhjae