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중국 하반기 전망, 재정지원과 Kimi moment 1. 거시경제 전망 및 정책 기조 (H2 Economy & Policy) 성장 모멘텀 둔화: 20세기 하반기(H2) 중국 경제는 투자 및 내수 부진으로 인해 완만한 성장(Muddling Through)세를 보일 것으로 예상됩니다. 재정 및 신용 펄스 약화: 하반기 재정 집행은 가속화되겠으나, 지방정부의 토지 매각 수입 급감(연초 대비 약 30% 감소)과 취약한 신용 수요로 인해 전체적인 경기 부양 효과는 기대에 미치지 못할 전망입니다. 추가 통화 완화 부재: 인민은행(PBoC)은 유동성 부족이 아닌 저조한 차입 수요와 은행권 순이자마진(NIM) 압박으로 인해 추가적인 금리 인하(Rate Cut)나 지준율 인하(RRR Cut)를 단행하지 않을 것으로 예상됩니다. 2. 주요 부문별 동향 (Key Sectors) 수출 모멘텀 정점 통과: 상반기 강력했던 수출은 글로벌 신규 수출 주문 둔화 및 주요국의 관세·반보조금 공세 심화로 인해 기조적 둔화세로 접어들 전망입니다. 부동산 시장: 1선 도시의 기존 주택 가격이 일부 반등했으나 전국적인 회복으로 이어지기는 역부족이며, 높은 미분양 재고와 개발업자들의 재무 부담으로 인해 2026년 내내 부동산 투자는 마이너스 성장을 지속할 전망. 3. AI 및 기술 부문 ("키미 모먼트") 기술 자립과 약진: 문숏 AI(Moonshot AI)의 '키미 K3(Kimi K3)' 출시로 대변되는 이른바 '키미 모먼트'는 중국의 빠르게 향상된 AI 역량과 자립 의지를 보여줌. 가격 경쟁력과 수혜: 미국 모델 대비 토큰 당 API 가격이 40~70% 저렴하여 글로벌 경쟁을 심화시키는 한편, 저렴한 비용은 AI 도입을 가속화하여 모델 가격보다는 이용량에 의존하는 클라우드 서비스 제공업체와 AI 애플리케이션 개발사에 수혜로 작용할 것임. 4. 자산 배정 및 투자 전략 주식 시장 (A주 및 역외 주식): 이머징(EM) 및 글로벌 포트폴리오 내 A주에 대해서는 비중 확대(Overweight) 의견을 유지하나, 밸류에이션 부담과 후기 경기 사이클 진입으로 인해 현 수준에서의 추가 매수는 권장하지 않음. 완만한 내수와 소비재 비중으로 인해 중국 역외 주식(MSCI China)에 대해서는 중립(Neutral) 의견을 유지함. 환율 전망: 강력한 수출과 경상수지 흑자에 힘입어 하반기 USD/CNY 환율은 6.70~6.85 범위 내에서 안정세를 유지할 것으로 예상됨. t.me/jkc123