3월 중국 투자전략 요약

양회 개막, 두 가지 관전 포인트 중국 본토 증시와 홍콩 증시는 각각 보합과 조정국면을 보여주었습니다. 상해지수는 1.1% 상승한 반면에 홍콩H는 각각 4.9% 하락하였는데요, 한국, 대만, 일본을 중심으로 한 아시아권 강세가 이어진 반면에 중국은 다소 부진했습니다. 섹터별로는 화학(+5.2%) > 방산(+5.1%) > 하드웨어(+4.1%) > 교통운수(+4.0%)가 강세를 주도하였고 테크(반도체, 미디어 오락)주는 하락세로 전환되었습니다. 홍콩 주식시장의 약세는 춘절 연휴를 전후로 한 정책 모멘텀 부재와 유동성 약화, 그리고 미국 AI 버블론에 따른 테크주의 차익실현 매물 부담이 높았던 것으로 볼 수 있습니다. ■ 핵심 이슈: 양회 개막 『성장률 목표 & 15.5 경제규획』 ᆞ 양회의 막이 오릅니다. ‘26년 양회의 두 가지 관전 포인트는 1) 정량적인 경제성장률 목표와 2) 중장기 전략(15.5 산업 정책)입니다. 경제 성장률 타깃은 지난해 대비 낮은 4.5~5.0%로 예상합니다. 시진핑 주석의 질적 성장으로의 전환 선언과 이미 완료된 지방정부 양회 결과를 감안한 판단입니다. 정책조합의 경우, 『온건한 경기부양과 적극적인 구조개혁』 정책이 채택될 것입니다. 지난해 보다 경기부양의 강도는 낮아질 것이나 통화 완화 기조가 유지되고 부동산과 소비 부양정책에 대한 의견이 제시될 전망입니다. ᆞ 올해 양회에서 주목되는 정책 모멘텀은 15.5 경제규획과 산업정책입니다. 시진핑 지도부는 산업화의 후반기에 해당되는 14.5~16.5 규획기간(‘21~ 35년) 동안 산업 고도화와 인당 GDP 2만~ 2.5만 달러 달성에 초점을 맞추고 있습니다. 15.5 경제규획의 세부적인 내용이 공개되면서 첨단제조 중심의 『기술자립과 산업 고도화 전략』이 강조될 것으로 예상되며 이는 차이나 AI 투자 확대와 상용화의 속도를 높이는 계기가 될 수 있습니다. 향후 5년의 시간이 중국 산업 패러다임 시프트의 골든 타임으로 볼 수 있습니다. ■ 투자전략: Slow bull market 복귀 전망 ᆞ 3월 중국 주식시장은 점진적인 반등세를 회복할 것으로 예상합니다. 3월 증시의 핵심변수는 『정책 모멘텀의 회복과 유동성 유입』이 될 것입니다. 3월 양회의 정책 모멘텀은 『온건한 경기부양과 중장기 산업정책』에 방점이 있습니다. 또 하나의 변수는 미중 분쟁의 경과입니다. 트럼프 대통령은 약화된 대중국 협상력을 높이기 위해 4월초 베이징 미중 정상회담 이전에 대 중국 레토릭을 강화할 가능성이 우려됩니다. 다만, 우리의 미중 분쟁에 대한 기본 시나리오는 상반기 중 미중 무역합의에 도달하는 것으로 미중 분쟁이 유발하는 변동성 확대는 제한적일 것으로 예상합니다. 포트폴리오 관점에서 차이나 테크의 모멘텀 회복을 주목합니다. 차이나 AI 테크는 상반기 중 기술진보를 의미하는 다양한 신모델이 잇달아 출시되면서 주가 모멘텀이 회복될 것으로 전망합니다. t.me/jkc123