26년 중국 전망 Key call

G2 기술전쟁, 위기와 기회 ■ 매크로 전망: 성장률 둔화될 것이나 리스크 완화 주목 올해 중국의 경제 성장률을 4.3%로 전망합니다. 이는 1) ’26년에도 주택시장은 부진을 지속하고, 2) 그간 성장을 지지했던 제조업 투자도 ’25년 8월부터 (-)로 전환되었고, 3) 제조업 PMI가 기준치를 하회하는 등 수출만으로 제조업의 둔화를 상쇄하기는 어렵다고 판단하기 때문입니다. 이러한 부정적인 요인이 상존하지만 당사는 중국 경제의 하향 리스크가 지난 몇 년간에 비해 가장 낮은 수준이라고 판단합니다. 대외적인 여건으로는 미-중 양국이 무역분쟁의 잠정적인 봉합에 합의했고, 중국 정부가 가장 주요한 리스크 요인인 제조업 공급 과잉을 관리하기 시작했습니다. 그에 따라 당사의 ’26년 중국 성장률 전망은 하향보다는 상향 리스크가 다소 높다고 전망합니다. ■ 핵심 이슈: 15.5 경제규획, “산업 고도화와 G2 기술전쟁” 15.5 경제규획: 세번째 전환기, 15.5 경제규획의 정책 목표는 산업 고도화입니다. ’26~’27년은 정책 모멘텀이 강하게 작동할 것입니다. 중국은 개혁개방 이후 1) 개혁개방 cycle(’80~’99년), 2) WTO cycle(’00~’19년) 두 차례 고성장 단계를 마무리하고 경제구조의 전환점에 서 있습니다. 차이나 첨단제조의 부상은 “제조 패러다임의 변화와 글로벌 공급망 재편” 관점에서 주목해야 합니다. 중국 제조업은 1차 기초 제조업 붐(Labor intensive/기간산업, ’90~’10년) → 2차 내수/친환경 밸류체인 사이클(’00~’20년)에 이어서 3차 첨단제조 국산화 사이클에 진입하며 치열한 G2 기술전쟁이 예고되어 있습니다. ■ 주식시장 전망: Green shoot, AI 테크의 기회 올해 중국 주식시장은 완만한 펀더멘털 회복 구간에 진입하며 점진적인 지수 상승이 이루어질 것으로 전망됩니다. 올해 상해지수와 홍콩H의 지수 밴드는 각각 3,600~ 4,500pt와 8,500~ 12,000pt로 설정하였습니다. . 차이나 테크에 집중해야 합니다. 중국 성장주와 테크의 펀더멘털, 밸류에이션, 유동성 우위 국면이 이어질 것입니다. 우리가 홍콩 주식시장과 테크 성장주를 선호하는 이유는 1 정책 모멘텀, 2 완만한 펀더멘털 회복과 실적 개선, 3 풍부한 유동성의 추가적인 상승 모멘텀이 남아있기 때문입니다. 중국 포트폴리오의 핵심은 입니다. 정부의 산업 고도화 목표에 부합하고 구조적인 성장 스토리를 보유한 내수와 빅테크 중심의 대표기업과 ETF 매수 전략이 유효합니다. 중국의 첨단제조는 반도체, 플랫폼을 넘어서 AI 응용분야 (1) 바이오/헬스케어, (2) 휴머노이드, (3) 자율주행에서 비즈니스 모델을 발빠르게 구축하고 있습니다. 중국은 첨단 AI 부문에 거국적인 인력/자본/정책을 집중할 것입니다. t.me/jkc123