12월 중국 투자전략

경제공작회의, 26년 미리 보기 안녕하세요. 12월 올해 마지막 한 달이 시작됩니다. 소란스럽게 시작되었던 증시가 비교적 큰 폭으로 상승하며 끝나가는데요, 유종의 미를 거두는 12월이 되시길 바랍니다. ■ 주식시장 Key call: ‘26년 포트폴리오 구축 12월 중국 투자 전략으로 “홍콩/차이나 테크 Trading”을 제시합니다. 4분기 들어 중국 주식시장이 속도조절에 들어갔는데요, 이러한 주가 조정은 1 정책 이벤트 소멸 2 경기지표 부진, 3 AI 버블논쟁으로 인해 기관과 개인의 차익실현 물량이 출회되고 있기 때문입니다. 4분기 중국 주식시장 조정은 으로 판단합니다. 12월은 정책 이벤트 효과와 함께 밸류에이션 매력이 높은 홍콩 증시와 테크 중심으로 유동성이 유입되면서 증시의 안정성이 회복될 것입니다. 12월 상해지수와 홍콩H의 지수 밴드로 각각 3,700~ 4,150pt와 8,500~ 10,000pt를 제시드립니다. 상해와 H지수의 상단 4,150포인트와 1만 포인트는 각각 12개월 Forward P/E 14.5배와 11.3배에 해당됩니다. 포트폴리오 전략은 ’26년형 포트폴리오를 구축하는 데 초점을 맞출 필요가 있습니다. 우리는 15.5 경제규획이 시작되는 내년에 공급개혁의 수혜군으로 (1) AI 반도체/플랫폼, (2) 자율주행/로보틱스, (3) 헬스케어를 주목하고 있습니다. ■ 경제공작회의 Preview: 온건한 경기부양과 적극적인 구조개혁 경제공작회의 개최: 12월 경제공작회의가 개최됩니다. 중앙경제공작회의는 공산당 중앙위원회와 국무원이 공동으로 개최하는 “당해의 경제성과 평가와 함께 차년의 경제정책 기조”를 확정하는 최고 회의체입니다. 올해 중국 경제공작회의에서 주목하는 의제는 (1) ‘26년 경제운용 기조, (2) 15.5 경제규획 목표입니다. 26년 경제정책 조합:『온건한 경기부양과 적극적인 구조개혁』 내년 경제정책 조합은으로 제시될 것으로 예상됩니다. 경기 부양강도가 다소 낮아지고 구조개혁이 강화될 것입니다. 양회에서 제시될 성장률 목표는 4.5~5.0%로 추정되는데 인민은행의 통화완화 기조와 재정확대 규모(재정적자 비율 GDP 대비 4%)는 올해 수준을 유지할 것입니다. 구조개혁은 15.5 경제규획의 중요한 과제입니다. 4중 전회에서 15.5 경제규획을 제정하면서 “부양정책 보다 개혁심화와 중장기 성장전략”에 포커스를 맞추었습니다. 15.5 공급망 재편의 두 축은 (1) 공급과잉 구조개혁, (2) 제조 2035로 압축할 수 있겠습니다. 추가적으로 부동산 정책과 내수부양에 대한 코멘트를 주목할 필요가 있습니다. 중국 경제위기의 본질은 “부동산 버블붕괴와 소비 위축”에 있다는 점에서 부동산 부양과 소비부양 프로그램이 출시될 것으로 예상합니다. t.me/jkc123