메모리 이익 추가 상향

[삼성증권 반도체,IT/이종욱] 안녕하세요, 삼성증권 이종욱입니다. 연간전망과 함께 삼성전자와 하이닉스의 추정치를 상향했습니다. 현재는 가격 상승의 내러티브를 모두 반영해서 얼마나 더 크게 오르느냐의 문제는 지나가고 있습니다. 하지만 연속되는 이익 상향은 주가 상승의 잠재적 에너지로 축적되고 있습니다. 당사는 시장에서 디램 업황의 지속성을 저울질하고 있다고 생각합니다. 27년 말까지 타이트한 수급을 전망하며 27년 증익이 반영되면서 주가는 다시 상승할 것으로 기대합니다. ■ 삼성전자 목표주가 14만원 상향 - 4Q25 영업이익 17조원 추정. 일반디램 ASP 35% q-q 상승 가정 - 26년 영업이익 94조원 추정. 2026년 HBM과 일반디램 모두에서 시장점유율 상승 기대 - 목표주가는 26년 BPS 7.3만원, P/B 1.9배 적용 ■ SK하이닉스 목표주가 75만원 상향 - 4Q25 영업이익 15조원 추정. 경쟁사대비 하회하는 일반디램 ASP는 1Q에 곧 만회. HBM4에서 고객사 물량 선점되며 연말 본격 양산 - 26년 영업이익 84조원 추정. HBM4에서도 기술 리더십 유지. M15X 증설로 점유율 뒷받침 - 목표주가는 26년 BPS 25만원, P/B 3배 적용 감사합니다. (2025/12/10 공표자료)