삼성E&A 2Q26 Review

♣️ 삼성E&A 2Q26 Review [키움 건설 신대현] ♣️ 삼성E&A(028050): 여전히 Top Pick, 슈퍼사이클에 올라타다 1) 2분기 영업이익 컨센서스 상회 - 2Q OP 2,731억원(YoY +51%)으로 시장 컨센서스(2,188억원), 당사 추정치 (2,108억원) 상회 - 예상치를 상회한 첨단산업의 매출 성장과 수익성 때문 - 화공: 중동 전쟁으로 일시적으로 외형 축소와 수익성 하락이 나타났으나, 하반기 파딜리 현장의 정상화를 통해 가파른 매출 성장이 기대 - 첨단산업: 그룹사 공사 증가에 힘입어 매출 성장, 헝가리 사업장의 계약 통화인 유로의 약세에 따른 효과로 1회성 이익이 발생하면서 GPM 17.2% 기록 - 뉴에너지: 주요 현장들의 매출 기여가 상승하면서 매출 성장과 수익성 개선이 나타난 것으로 파악 2) 그룹사 슈퍼사이클과 중장기 성장 가능성 - 삼성전자와 삼성전기 등 그룹사 Capex 증가에 따른 직접적인 수혜가 전망 - 하반기 삼성전자의 P5, P6 동시 건설이 예상되는 가운데, 삼성전기의 세종 신공장 증설까지 예정된 상황 - 그룹사 수주 가이던스를 3조원에서 7조원으로 상향 - 첨단산업은 보통 공사기간이 2년 안으로 알려진 만큼 매출 전환이 빠르게 나타날 것으로 전망 - 그룹사 사이클 외에도 중동 가스시장에서의 수혜 전망 - 중장기적으로는 중남미, CIS, 동남아 등에서 LNG 상품에 대한 수주 확대가 전망 3) 투자의견 Buy 유지, 목표주가 73,000원 상향 - 상향된 BPS에 ‘21~’22년 반도체 투자 사이클 PBR 상단 2.5배를 적용 - 하반기 사우디 SAN6 그레이 암모니아 수주 받을 시 수주 가이던스를 16조원 이상으로 수정할 것으로 전망 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR12218 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction