DL이앤씨 2Q26 Preview

♣️ DL이앤씨 2Q26 Preview [키움 건설 신대현] ♣️ DL이앤씨(375500): 기우를 떨쳐내면 보이는 높은 주가 업사이드 1) 2분기 영업이익 시장 컨센서스 상회 전망 - 2Q 연결 OP 1,497억원(YoY +18%)으로 시장 컨센서스(1,201억원) 상회 전망 - DL이앤씨(별도) 주택 및 플랜트에서 일회성 이익이 전망되는 가운데, 전사 판관비도 낮은 수준을 유지할 것으로 판단되기 때문 - 주택: 착공세대수 증가로 매출액 증가 전망, 수익성 또한 도급증액(약 80억)에 힘입어 양호한 수준 전망 - 플랜트: 국내 주요 현장에서의 VO에 따른 일회성 이익이 예상, 하반기 외형 축소는 불가피 - 단, 주택 매출 외형 성장과 양호한 수익성이 플랜트 매출 축소를 상쇄할 것으로 전망 - DL건설: 수익성은 양호한 수준이 지속될 것으로 전망되나, 외형 축소는 불가피할 것으로 전망 2) 기우로 하락한 주가, 기우를 떨쳐낼 필요 - DL이앤씨 주가는 사우디 과세당국의 8,500억원 벌금 부과 공시 이후 약세를 보이고 있음 - 다만, 1) 사우디 소득세법상 부과 법정 기한, 2) 과세액 산정에 대한 근거, 3) 설계 및 조달 용역에 대해 국내에 기 납부한 세금 등 고려 시 이번 벌금 이슈는 기우라고 판단 - 또한, DL이앤씨의 향후 사우디에서의 수주 가능성에 대한 의문이 있으나, 과세와 별개로 현재 보유중이 파이프라인에 대한 논의가 진행되는 것으로 파악 - NI(Nuclear Island)로의 확대도 여전히 유효한 상황이며, 연내 CI 표준화 설계를 활용한 추가적인 프로젝트 가능성도 기대 3) 투자의견 Buy, 목표주가 120,000원으로 하향 - 목표주가 하향은 원전 Peer 그룹의 주가 하락에 따른 밸류에이션 조정을 반영한 영향 - 주가는 ‘27년 PBR 0.43x로 DL이앤씨의 원전을 통한 중장기 성장성을 고려 시 이번 주가 하락은 매수 기회로 판단 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCR12190 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction