[HK이노엔(195940) BUY(유지) TP 6.7만원(유지) 다올 제약/바이오 이지수]

[HK이노엔(195940) | BUY(유지) | TP 6.7만원(유지) | 다올 제약/바이오 이지수] ★ 쉬어가는 실적, 다가오는 미국 허가 ▶ 3Q26 매출액 2,676억원(+2.6% YoY), 영업이익 256억원(-1.0% YoY, OPM 9.6%)으로 시장 기대치 하회 전망 ▶ 국내 케이캡 매출은 약가환급금 차감과 유통 채널 출하 조정으로 440억원(+0.5% YoY)으로 예상되나, 처방액은 성장세 이어갈 전망. 현지 영업·처방 활동 위축으로 중국 로열티가 감소하고, 숙취해소제 시장 위축과 추가 광고비 집행으로 H&B 사업부 적자도 지속될 전망. 다만 광고비 부담 완화와 뷰티 사업 축소에 따른 손익 개선 기대 ▶ 4Q 코미나티 매출 약 160억원 반영과 국내 케이캡 회복으로 연간 매출액 1조877억원(+2.3% YoY), 영업이익 1,276억원(+15.1% YoY) 전망. 케이캡 미국 NERD 3상에서 위약 대비 가슴 쓰림 개선 효과를 확인했고 24주까지 효과가 유지. 미국 허가(27년 1월 예상)와 유럽 L/O 기대도 유효. 투자의견 BUY 및 적정주가 6.7만원 유지 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →