[한투증권 화장품/유통 김명주]

최근까지 흐름을 봤을 때 한국콜마의 2분기 실적은 매우 양호할 걸로 예상합니다(연결 OP 추정 +973억원 vs. 컨센서스 930억원). 현재 콜마의 밸류에이션은 역사적 저점이나 실적은 역대 최대치입니다. 주도섹터로의 수급 쏠림으로 수급이 아쉽지만, 이러한 상황을 고려해도 현재 한국콜마의 주가 수준은 너무나 매력적입니다. 지난 주 발표된 6월 1~10일 화장품 수출데이터를 보면 전년동기대비 14% (조업일수 고려) 증가해서 다소 아쉽게 느껴지기도 합니다. 그러나 작년 폴란드향 수출데이터의 기재 오류가 없었다면 YoY 증가율은 이보다 더 양호했을 것입니다. 25년 6월 1~10일 폴란드향 수출이 6월 1~20일의 50%라 가정하면, 총수출은 전년동기대비 26.5% 증가, 폴란드향 수출은 17.1% 증가입니다. 최근 미국 아마존에서 닥터 엘시아, 아누아 등의 퍼포먼스가 매우 좋습니다. 정글 스카우트 데이터 기준으로 추정 매출 또한 매우 양호합니다. 해상운임 가격을 예측하기는 어렵지만, 호르무즈 관련한 불확실성이 완화되고 있기 때문에 완화될 가능성이 높고 이는 대표적인 수출주인 화장품 섹터에 긍정적입니다. 이러한 환경을 고려 시 한국콜마의 주가는 역사적 저평가 구간이며, 소외되기엔 너무나 아깝다고 판단합니다. 자세한 내용은 금일 발간한 자료 참고 부탁드립니다. 감사합니다. 김명주 드림