[한투증권 유통 김명주]

금일 시장의 조정에도 불구하고 현대백화점의 주가는 양호합니다. 현대백화점의 주가는 다른 백화점 기업대비 상대적으로 부진했는데 그 이유는 1) 지누스의 불확실성과 2) 인천공항 면세점 입점(DF2)에 따른 적자 가능성 등 때문입니다 2)경우 연 기준으로 소폭의 적자는 불가피합니다. 다만 그 적자폭을 고려해도(연간 100억~150억 내외 적자), 현재 밸류에이션은 매력적입니다. 관건은 지누스입니다. 솔직히 지누스는 다양한 매크로 변수와 엮여 있는 기업이기 때문에 실적 추정이 매우 어렵습니다. 올해초대비 지누스가 처한 환경이 나아졌다고 하기는 어렵지만, 큰 폭의 적자 원인 중 하나였던 조지아공장의 매각으로 적자폭 축소(연간 200억 내외 적자 축소 가능)가 가능합니다. 시장의 변동성 등을 고려 시 현대백화점의 밸류에이션 매력과 지누스의 불확실성 해소 등이 부각되면서 금일 양호한 주가 흐름을 보이고 있습니다. 2026년 4월 유통업체 매출동향에서 확인된 것처럼 백화점 업황이 매우 좋습니다. 5월또한 4월과 유사한 흐름을 보이고 있기 때문에 2분기 백화점 3사의 기존점은 1분기보다 양호할 가능성이 매우 높습니다. 이런 흐름을 고려 시 신세계/롯데쇼핑의 보유전략은 여전히 유효하고 밸류에이션 매력이 부각되고 있는 현대백화점 또한 주목할 필요가 있습니다. 자세한 내용은 금일 발간한 내용 참고부탁드립니다. 감사합니다. 김명주 드림