[메리츠증권 철강/금속 장재혁]

📮 [메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. 금일 16:00 진행되었던 LS 2Q26 실적발표 컨퍼런스콜 및 Q&A 주요내용과 투자의견 업데이트 드립니다. 보고서 링크: 올해 2개분기 연속 서프라이즈, 2Q26 실적발표 주요내용 및 의견 업데이트 ▶️ 올해 2개 분기 연속 컨센서스 상회 - 2Q26 연결영업이익 5,956억원(+25.1% QoQ, +152.8% YoY), 컨센서스 +25.3% 상회 - 당사 추정 기준 서프라이즈 기여도, LS아이앤디 +400억원, LS MnM +300억원, LS전선 +100억원 - LS전선의 이익 성장, LS MnM의 높아진 이익체력 재확인 및 LS아이앤디의 예상 밖 호실적 확인 ▶️ LS전선: 2개 분기 연속 뚜렷한 이익 성장 - 영업이익 1,413억원(+46% QoQ, +71% YoY), 역대 최대 분기 실적 - 부스덕트 별도 매출 1Q26 약 1,000억원·OPM 16%대 → 2Q26 약 1,500억원·OPM 21% - 통신케이블 흑자전환 및 지중·해저 초고압 케이블의 견조한 수익성 지속 - 부스덕트 성장에 더해 4Q26부터 동해 4·5동 신규 해저케이블 Capa 매출 기여 시작, 외형·이익 동반 성장 지속 전망 ▶️ LS MnM: 높아진 이익체력 확인 - 영업이익 1,757억원(-7% QoQ, 흑자전환 YoY), 1H26 누적 3,653억원으로 2025년 연간 영업이익 2,234억원을 이미 큰 폭 상회 - 황산 가격 강세가 금·은 가격 하락에 따른 수익성 부담 상당 부분 상쇄 - 하반기 QoQ 감익 가능성 있으나, 황산 가격 감안 시 분기 최소 500억원 이상의 이익체력 확보 판단 ▶️ LS아이앤디: 예상 밖 호실적 - 영업이익 741억원(+74% QoQ, +166% YoY), 예상치 큰 폭 상회 - 권선 부문 Essex Solutions가 이익의 약 80% 이상 기여 - 환율 및 Metal Gain 효과도 있으나, 전기차용 특수권선 및 초고압 변압기용 CTC Wire 수요 확대 영향 존재 - 환율·Metal Gain 효과 정상화 이후에도 YoY 개선된 실적 수준 유지 전망 ▶️ Valuation - 금일 종가 기준 (주)LS 시가총액 10.1조원 - LS ELECTRIC 지분가치 7.3조원(시가총액 30.1조원 × 지분율 48.5% × 할인율 50%) - 현재 주가에 내재된 LS전선(지분율 92%), LS MnM(75%) 가격은 2.8조원 - LS전선의 구조적 이익 성장과 LS MnM의 높아진 이익체력이 실적으로 확인된 데 더해, LS아이앤디의 성장까지 확인된 만큼 현 주가는 여전히 저평가 영역이라고 판단 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.