[메리츠증권 모빌리티 김준성]

📮[메리츠증권 모빌리티 김준성] 안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다. 보스턴다이나믹스 업데이트 드리겠습니다. ▶ 보스턴다이나믹스, CEO 교체 - 기존 CEO 로버트 플레이터, 2월 27일 임기 만료 후 퇴임 - 신규 CEO 선임 전까지 기존 CFO가 직무대행 예정 - 로버트 플레이터는 현대차그룹의 보스턴다이나믹스 인수 전인 2020년 1월 CEO로 선임 - 2021년 6월 현대차그룹의 보스턴다이나믹스 인수 완료 뒤에도 CEO 역할을 수행하며, 휴머노이드 Atlas 대량양산의 기반 수립 ▶ 물리 인공지능 개발 주역들, 모두 성장의 2라운드 진입 - 물리 인공지능 로봇의 핵심 기능은 두 가지. 자율 이동능력과 정밀 제어능력 - 두 가지 기능 모두 대규모 데이터 파이프라인 (리얼월드/리얼데이터 확보와 훈련) 필요 - 데이터 파이프라인 가동을 위해 가장 먼저 준비해야 하는 것은 “소프트웨어”가 구동될 수 있는 “하드웨어” 환경 - 현대차그룹은 자율 이동능력 데이터 확보 위한 하드웨어 준비를 목표로 2022년 8월 포티투닷을 인수했으며, 정밀 제어능력 데이터 확보 위한 하드웨어 준비를 위해 2021년 6월 보스턴다이나믹스 인수 - 그리고 2025년말 기준, 포티투닷과 보스턴다이나믹스 모두 하드웨어 개발 완료 - 포티투닷은 2025년 3월 그룹 개발자 포럼을 통해, 자율이동 데이터를 확보할 수 있는 Pleos 모빌리티 플랫폼 (중앙 제어 아키텍처와 OS가 준비된 Software-Defined Vehicle) 완성을 발표 - 보스턴다이나믹스는 2024년 4월 Atlas 2세대를 공개했으며, 2026년 1월 CES를 통해 대량양산을 위한 최종 설계 공개. Atlas는 2026년 10월 메타플랜트에 투입하여 정밀제어 데이터 확보 시작 ▶ 성장의 2라운드에 최적화된 신규 CEO 선임 - 2026년, 현대차그룹은 완성된 하드웨어에 기반한 데이터 파이프라인 가동을 통해 실질적인 물리 인공지능 개발 시작 단계에 진입 - 데이터 파이프라인 가동 시작 단계의 핵심 키워드는 1) 대량 양산, 2) 외부 협력 - 자율이동 데이터를 확보할 스마트카와 정밀제어 데이터 확보할 휴머노이드 모두 엔비디아와의 협력이 중요 - 2025년 10월 엔비디아와의 데이터센터 (블랙웰 50,000장) 계약에 이어 두 종류의 로봇 (스마트카/휴머노이드) 모두 엔비디아의 추론 칩이 탑재될 것이기 때문 - 하드웨어 개발에 최적화되어 있던 기존 CEO들이 물러나고, 대량 양산과 외부 협력에 최적화된 신규 CEO가 선임되는 것이 자연스러운 과정이라고 판단 - 2026년 현대차/기아의 데이터 파이프라인 구축과 관련된 디테일 지속 공유될 것. 그리고 이 모든 과정은 밸류에이션 리레이팅으로 연결 - 시장은 이미 데이터 파이프라인 구축 여부에 따라 밸류에이션 차등 부여를 전개 중 - Tesla 200배 → Xpeng 50배 → Xiaomi/ Li Auto/ Leap Motor 20배 → BYD/SAIC 15배 → Legacy OEM 10배 이하 - 현대차/기아는 이제 Legacy 최고 밸류에이션을 부여 받는 중이며, 파이프라인 구축 디테일 확인과 함께 기업가치 레벨업 지속될 수 있다고 판단 - 그룹 사 내에서 현대글로비스 (보스턴 다이나믹스 지분가치 반영 + 물류 로봇 개발)/ 현대모비스 (액츄에이터 공급 + 로봇 모듈 사업 개시)/ 현대위아 (스마트카/ 휴머노이드 통합 열관리 시스템 시작) 또한 주목 필요 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.