[HD현대일렉트릭 2Q26 실적발표 Q&A]

미래에셋증권 유틸리티/전력기기 김태형 Q1. 이번 분기 매출이 사상 최대에 근접했음에도 마진율 증가 폭이 상대적으로 아쉬운데, 지역 믹스(북미 비중 축소) 영향인지, 일회성 또는 환율 영향인지? - 1분기 대비 전력사업부 매출 감소, 배전기기 매출 증가 - 신사업 배터리 ESS 매출 추가되며 매출 증가 대비 OPM 상승 폭 제한 - 탑라인 성장 폭 대비 이익률 상승 폭이 기대 대비 다소 하회 Q2. 중동 고압차단기 매출 지연이 이란 사태 영향인지? - 이란 사태와 직접 연관 아님 - 수주 산업 특성상 고객 납기 요구·프로젝트 진행 일정에 따라 매출 인식 시점 결정, 분기별 매출 구성에 변동성 존재 - 중장기 수주잔고 기반 안정적 성장세 지속 Q3. 미국 판매법인 2분기 재고 증감 및 연결조정 효과, 별도법인 매출·영업이익은? - 미국 판매법인 재고: 전년말 대비 증가, 1분기말 대비 소폭 감소. 재고자산 영향 미미 - 별도법인 매출·영업이익은 별도 안내 예정 Q4. 북미 신규 수주 수익성 QoQ 상승이 전압 레인지 등 믹스 차이인지, 순수 가격 상승(오가닉)인지? - 두 요인 모두 작용 - 해당 분기 765kV 등 특수 고수익 제품 수주 반영 - 동시에 미국 전력기기 시장가 상승 추세 기조 유지 Q5. 대미 투자 시 동사 수혜가 전력망인지 신재생인지, 공개 시점은? - 관련해서 추가 증설 등 검토 중에 있으나 대부분 구체적으로 언급할 수준의 내용은 없음 Q6. 전력기기 매출 QoQ 감소 요인이 북미향 변압기 감소인데, 하반기 매출 강하게 반등 가능한지? - 납기에 따라 믹스 변동, 하반기도 2분기 대비 급격한 증가는 없음. 기존 수준 유지 정도로 전망 Q7. 과거 대비 중동 수주 전망 톤이 밝아졌는데, 경쟁 심화로 유럽 집중 기조로 이해했음. 현재 중동 수주 상황은? - 중동의 현지화 정책으로 중동 수주 점진 축소·유럽 슬롯 전환 기조 유지, 올해도 동일 - 다만 작년 수주한 사우디 HVDC 공사의 2·3차 공사가 금년 계획, 과거 퍼포먼스 기반 고객 선호로 추가적인 수주 발생 Q8. 유럽 친환경 GIS 장기계약 수주 및 빅테크 3개사 데이터센터 수주 전망의 시기·규모는? - 420kV GIS 개발시험 금월 성공, 유럽 고객사와 장기공급계약 협상 중. 하반기~내년 수주 가시화 전망 - 빅테크 3개사와 협의 심도 있게 진행 중, 상세 정보 공개 불가 Q9. 전력 부문 신규 수주 내 데이터센터 비중이 26→27년 급증하는데, 스팟성 데이터센터 납품 물량 때문인지 기존 수주 연장선상인지? 이때 배전기기 매출도 동반 상승 가능한지? - 전력기기 데이터센터 수주 확대는 기존 수주 추진 전략에 이미 포함·반영된 부분 - 빅테크 협상 성공 시 A사 규모로 최소 2개사와 계약 추진 배전 부문 매출도 동반 상승 예상, 시점은 2029년 이후 Q10. 빅테크 데이터센터는 고마진 765kV보다 저마진 154kV급 선호 가능성이 있는데, 믹스 악화 우려는? - 빅테크 거래 주력은 345kV, 동사 입장 스윗스팟(비용 대비 마진 최대) - 고마진 제품이며 345kV 거래 확대되어도 전체 수익성 감소 수준 아님 Q11. FERC 계통연계 신속화가 실제 전력기기 발주로 이어지기까지 시차는? 2027년부터 북미 수요에 바로 영향 미칠 수준인지? - 6개 ISO의 전력 공급 방안 FERC 제출 기한 아직 남음 - 공표로 인한 전력기기 투자·구매 수요 영향은 아직 가시적으로 체감 크지 않음, 모니터링 필요 Q12. SST 기반 800V DC 인프라·DC 보호체계 개발 단계 및 상용화 시점은? SST·DC 차단기 자체 공급인지 외부 패키지 공급인지? - GRC에 1MW급 DC 설비 적용, 상용 운전 약 3년 10개월 경과 - 해당 엔지니어링 기술 기반으로 국내 DC 추진 기업과 DC 배전 시스템 설계·구축 사업 추진 - 몰드 변압기가 불필요한 SST 개발 위해 DC SST 우선 개발 중, SST 개화 시기에 맞춰 상용화 준비 Q13. A사 29~30년 추가 물량 협의 관련, 북미·국내 변압기 생산 슬롯 확보 시점과 추가 증설 필요성은? - 슬롯 레저베이션 프로그램으로 타깃 고객사별 사전 슬롯 확보 → 가격협상·PO → 수주 확정 구조 - A사 29~30년 물량은 27~28년 공시 물량 상회 규모로 슬롯 이미 확보, 해당 물량 기반 협상 중 - B사와도 협상 중. 빅테크 변압기 생산성이 유틸리티 고객 대비 높다는 판단, 집중 통한 생산성 제고 가능 - 1차 증설 진행 중, 예상 수요 초과 시 추가 증설 고려 Q14. 2분기 수익성 개선 요인인 상호관세 환급의 이번 분기 반영 규모와 향후 추가 환급 가능 금액은? - 2분기 상호관세 환급 손익 효과 약 60억원(회전기기 관련) - 납부 관세 대비 제한적. 변압기 관세 대부분이 반덤핑 관세에 연계된 구조 - 반덤핑 관세 연계 상호관세는 향후 2년 이후부터 본격 손익 반영 전망