[클래시스(214150)/ BUY(유지)/ TP 4만원(하향)/ 다올 의료기기 박종현]

★ 미씽 링크 ▶ Preview 3Q26E 매출액 971억원(YoY +17%, QoQ -8%), 영업이익 375억원(YoY 0%, QoQ -15%)으로 컨센서스 하회 전망. OPM 38.7%(QoQ -3.0%p)로 원화 강세에 GPM도 2Q26 대비 하락. 7~8월 외국인 피부과 의료소비가 2Q26 월평균 대비 19% 감소한 비수기, 콤비 시술 포함 마케팅은 8월부터 개시 [해외] 장비+소모품 수출 591억원(YoY +12%)으로 성장 유지, 강남구 미용의료기기 수출도 3Q26 YoY +16.5%. [국내] 장비 76억원(YoY -34%), 소모품 119억원(YoY -25%)으로 1Q26부터 역성장. Solta Medical 한국은 둔화에도 플러스 유지, 낮은 국내 시술가에 오리지널 선호 지속 ▶ 전망 4Q26E 매출액 1,145억원(YoY +23%, QoQ +18%), 영업이익 476억원(YoY -7%, QoQ +27%) 전망. 12월 더마브레이션 신제품 비클라라 유럽 출시 예정. 2026E 매출액 4,042억원은 가이던스 하단을 밑도는 보수적 추정. 가이던스 눈높이를 뒷받침할 드라이버는 아직 부재 판단 ▶ 투자의견 2025년까지 업종은 시술 침투율 확대와 의료 관광으로 고성장, 2026년은 오리지널 EBD·스킨부스터 중심의 선별적 성장 국면. 동사는 신제품·라인업 정비, 홈뷰티 신사업, CEO·CTO·CCO 영입으로 돌파구 모색, 중국 허가는 신규 업사이드. 글로벌 소비재 업체 2026E PER 대비 30% 할인 적용, 추정치 하향에 따라 적정주가 4만원으로 하향·투자의견 BUY 유지 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크