[(삼성/조현렬) 유니드 2Q26 Review]

보고서: ■ 2Q26 review, 컨센서스 하회 2Q OP는 242억원(-5%QoQ)으로 컨센서스(343억원/-29%) 하회. 예상보다 부진한 실적은 2Q 후반 급증한 해상운임과 중국 염소 가격 급락 영향에 기인. ■ 3Q26 preview, 컨센서스 50% 하회 3Q OP는 163억원(-33%QoQ)으로, 컨센서스(326억원/-50%) 하회 전망. 국내 법인 및 중국 법인 OP는 각각 90억원(-19%QoQ) 및 63억원(-51%QoQ) 추정. 2Q 발생한 악재(해상운임/중국 염소가격 약세)가 3Q에는 온기 반영되기 때문. 향후 해상운임 하향 안정화 여부에 따라 3Q 수익성 변동 가능. ■ View, 단기 실적에도 크게 저평가된 밸류에이션 2026~27년 ROE가 예상보다 부진하여 Target P/B 하향(0.55→0.46배)하고 목표주가도 하향(9.7→8.0만원). 운임 급등이 단기 실적에 부정적이나, 6~8% ROE 전망 대비 2027년 P/B 및 EV/EBITDA는 각각 0.3배 및 2.6배에 불과. 동사의 역사적 밸류에이션 및 동종업체 밸류에이션 대비 크게 저평가되었기에, BUY 투자의견은 유지. (컴플라이언스 기승인)