[(삼성/조현렬) SpaceX S-1 서류 내 태양광 코멘트]

보고서: bit.ly/4a34Bex ■ News, SpaceX S-1 문서 제출 지난 20일 SpaceX는 SEC에 IPO 위한 서류(S-1)를 제출. 이 서류엔 동사의 실적, 사업 전략, 향후 성장 계획 등이 포함되었으며, 이를 통해 우주 태양광 산업에 대한 힌트를 확인 가능. ■ Point (1), 100GW 이상 Capa 목표 재확인 동사는 2028년부터 AI 컴퓨팅 위성 배치하고, 장기적으로 연간 100GW의 궤도 컴퓨팅 용량(OCC) 설치 목표. 즉, 이를 위한 태양광 패널은 100GW 이상 필요하기에, 태양광 100GW Capa 목표를 재확인했다고 판단. ■ Point (2), 태양광 내재화/외부 조달 병행 더불어 우주 태양광 패널에 대한 중대한 공급망 제약을 예상하지 않는다고 언급하고, 자체 수직계열화를 포함한 글로벌 생산능력이 동사의 요구사항 충족하기에 충분하다고 언급. 즉, 태양광 패널 생산에 있어 내재화+외부 조달 투트랙을 시사. ■ Point (3), 탈중국 공급망 강조 동사는 위험 요소/정부 규제에 있어, 동사의 발사체, 위성, 궤도 AI 컴퓨팅 장비는 미국 국무부의 ITAR(국제무기거래규정), 미국 상무부의 EAR(수출관리규정), 미국 재무부의 OFAC(해외자산통제국) 제재의 엄격한 통제를 받는다고 언급. 특히 ITAR는 미국의 민감한 우주/국방 기술에 무기 금수 조치 국가(중국, 러시아 등)의 인력/기술/핵심 부품이 개입되는 것을 법적 차단. 즉, 우주 태양광 패널은 지상 대비 훨씬 더 강한 탈중국 공급망 요구받을 수 있음을 시사. ■ View, OCI홀딩스 수혜 가능성 재확인 금번 S-1 서류를 통해 SpaceX가 탈중국 태양광 공급망 구축에 노력하는 이유를 확인 가능. 바꿔 말하면, 향후 OCI홀딩스와 같은 비중국산 폴리실리콘의 미국 우주태양광 산업향 수요가 강할 수 있음을 시사. OCI홀딩스의 수혜 가능성을 재확인했으며, Capa는 3.5만 톤(우주 비중 0%)에서 6.5만 톤(우주 비중 77%)으로 성장하는 점은 12MF EBITDA와 Target Multiple 동반 상향을 시사. 신재생 내 Top-pick 의견 유지. (컴플라이언스 기승인)