[(삼성/조현렬) SK이노베이션 1Q 컨콜 Q&A]

안녕하세요, 조현렬입니다. 금일 진행된 SK이노베이션 컨퍼런스콜 주요 질의사항을 정리했습니다. 주요 내용으로는 주요 사업 진행 현황 및 중동 전쟁 영향 등이 있었습니다. (Q&A) (종합) Q. 전사 기준 재고 이익? : 2026년 1분기에 저가법 영향을 포함한 전사 재고 관련 손익은 1조 249억 원. : 전 분기 대비 1조 1,098억 원 증가. : 회사별로는 SK에너지 7,760억 원, SK인천석유화학 921억 원, SK지오센트릭 907억 원, 그리고 SK엔무브 661억 원. : 재고 관련 손익은 시황 변동에 따라 획일적으로 반영되는 항목. Q. 2026년 1분기 CAPEX 및 연간 계획 관련 자금 조달, 순차입금 운영 계획? : 1분기 누적 CAPEX 집행 실적은 약 8,000억 원. : 세부적으로는 배터리 사업 3,000억 원, E&S 사업 2,000억 원, 그리고 경상 투자 및 전략 투자를 합쳐서 약 3,000억 원이 집행. : 이는 2026년 연간 CAPEX 가이던스 3조 5,000억 원 대비 약 23% 수준. : 현재까지는 계획 범위 내에서 안정적으로 집행. : 2026년 1분기 말 순차입금 규모는 24조 5,554억 원으로 순운전자본 증가에 따른 현금 감소 등에 따라 전년 말 대비 약 2조 원 증가. (화학) Q. 중동 전쟁으로 인한 화학 사업의 대응 경과 및 울산 화학 사업 구조 조정 계획? : 지오센트릭은 SK에너지와의 수직 계열화를 바탕으로 타 석유화학 업체 대비 구조적으로 유리한 위치. : 원료의 약 80%를 안정적으로 공급. : 이런 원료 공급상의 이점을 바탕으로 1분기는 견조한 실적을 달성. : 한편 울산 단지 사업 재편은 참여사 간 MOU를 바탕으로 구체적 실행 방안을 협의 중이며 현재로서는 연내 최종안 도출을 목표. : 최근 전쟁으로 시황이 단기적으로 개선된 측면은 있으나 이를 구조적 회복으로 보기는 어렵고, 예정되어 있는 울산 지역 내 대규모 설비 가동 가능성을 고려하면 중장기 공급 부담에 대한 점검이 여전히 필요한 상황. (정유) Q. 중동 전쟁 이후 원유 수급 계획, 향후 가동률 전망 및 대응 방안? : 현재 중동 지역 리스크와 2분기에 예정된 정기 보수가 있어 평소보다는 가동률이 좀 낮은 상황. : 호르무즈 통항에 차질이 지속되면서 중동산 원유 수급이 어려운 상황. : 다만 얀부와 푸자이라를 통해 일부 중동산 원유가 나오고 있고 역외 대체 원유 물량을 늘리면서, 정기 보수 중인 공정을 제외하면 최대 가동 유지 예정. Q. 중동 전쟁 이후 글로벌 수급, 글로벌 정유사 가동률 현황 및 전망, 정제 설비 신/증설 계획 등? : 아시아 및 중동에서는 약 800만 BD 규모의 가동 차질이 발생한 것으로 파악. : 신증설 설비는 전쟁 발발 이전에 올해 약 100만 BD 정도의 순증을 예상했으나, 일부 정유소의 가동 지연으로 인해 순증 규모는 이에 못 미칠 것으로 예상. Q. 원유 도입선 변화에 따른 수율 및 마진 영향? : 호르무즈 안쪽에서 구매하던 중동산 Heavy 타입 원유 감소는 얀부와 푸자이라 항에서 나오는 일부 중동산 원유, 캐나다, 미국, 브라질, 에콰도르 등 중질 원유 및 역외 원유 도입을 통해 수급 영향을 최소화. (배터리) Q. 중동 전쟁 등 유가 상승 요인이 향후 전기차 판매 전망에 미치는 영향? : 최근의 유가 상승은 전기차의 운영 경제성을 부각시키는 측면에서 전기차 수요에 우호적인 요인으로 작동. : 다만 전기차 수요의 향후 방향성은 유가라는 단일 변수보다는 각 지역의 정책 환경, 소비자 인센티브, 완성차 업체들의 판매 전략 등이 복합적으로 작용. : 이에 따라 지역별로 차별화된 흐름을 보일 것. : 2026년 1분기 글로벌 전기차 및 배터리 산업은 시장별 정책과 수요 회복 속도의 차이에 따라 지역별로 다소 상이한 흐름을 보임. : 미국의 경우 보조금 정책 등 종료 이후 전기차 수요 회복이 예상보다 다소 완만하게 진행. : 다만 다양한 외부 변수들이 점진적으로 완화될 경우 전기차의 경제성은 다시 수요 회복의 중요한 기반으로 작용할 수 있을 것. : 반면 유럽 시장은 보다 긍정적인 흐름. : 독일의 전기차 지원 정책 재도입, 영국의 지원 확대, 그리고 CO2 배출 규제 강화에 힘입어 전기차 판매가 전년 동기 대비 두 자릿수 성장세를 시현. : 특히 유럽은 규제 기반 수요가 보다 견조하게 작동하고 있다는 점에서 회복의 가시성이 높으며, 최근 유가 상승 역시 친환경차 전환 흐름을 뒷받침하는 추가적인 요인으로 작용. : 또한 유럽 내에서는 주요 법안 논의를 통해 역내 생산 및 공급망을 우대하는 정책 방향이 점차 구체화. : 한편 높은 성장세가 기대되는 ESS 시장에 대응해 EV 배터리 일부 라인을 ESS용 배터리 생산 라인으로 전환. : 미국 플랫아이언사 및 국내 2차 ESS 중앙계약 시장 수주 등을 통해 ESS 대응 역량도 지속적으로 강화. Q. 작년부터 유럽 전기차 판매량이 빠르게 증가하고 있는데 동사 가동률 영향? : 2025년도 영국 및 유럽 주요국의 EV 보조금 재도입과 중동 전쟁에 따른 유가 상승 영향으로 2026년 1분기 유럽 EV 판매량은 약 120만 대를 기록하면서 전년 동기 대비 28% 정도 성장. : 향후에도 주요 OEM의 중저가 라인업 확대에 힘입어 판매량 증가세가 지속될 것으로 전망. : 동사는 기존의 현대 아이오닉 5, EV6 등 중형 모델 이외에도 2026년도에 신규 탑재된 포드 퓨마 Gen-E, 폭스바겐의 Elroq 등 현재 유럽 시장에서 수요가 높은 소형 모델의 판매가 전년 대비 호조를 보이고 있는 상황. : 이에 따라 유럽 내 동사 배터리 판매량 역시 전년 대비 증가하고 있는 상황. : 가동률 또한 현재 작년 대비로 증가하고 있는 상태. Q. SK온의 ESS 수주 현황 및 라인 전환 계획, 3차 입찰 참여 계획? : ESS 수주의 경우 기존 고객과의 거래를 안정적으로 유지하는 동시에 신규 고객을 확보하기 위해 지속적으로 영업 및 마케팅 활동을 강화. : 또한 고객 니즈에 부합하는 다양한 솔루션을 준비. : 이미 수주한 미국 Flatiron사를 포함하여 다수의 고객을 상대로 수주 활동을 하고 있으며, 구체화 및 고객 협의를 통해 가능한 시점에 시장에 공유 계획. : 국내 장주기 ESS 이익 기여 시점은, 대부분의 물량이 2027년 이후 납품 계획이므로 2027년도에는 동사 이익에 기여할 수 있을 것으로 판단. : 또한 6월 예정인 정부 발주 건의 경우 중앙 계약 시장 2차 입찰 결과와 비슷한 수준의 수주 목표를 잡고 노력. (SK엔무브) Q. SK엔무브 가동률 현황 및 Ramp-up 여부? : SK엔무브의 50%대 가동률은 최대 생산 처리 능력 기준으로 산정된 수치. : 이 기준에는 2021년 생산이 중단된 그룹 2 설비의 캐파도 포함되어 있어 실제 가동 수준을 반영한 수치로 보기는 어려움. : 현재 유효 설비 기준의 실질 가동 수준은 이보다는 높은 수준. : 현재 동사는 시장 내 기유 부족분을 채우기 위해 Feed 등 조달을 위해 최대한 노력하고 있으며 다양한 시황, 수급 여건 등을 종합적으로 고려하여 운영 및 가동 의사 결정. (SK E&S) Q. E&S CB 가스전 진행 현황? : CB 가스전은 크게 해상 시추 설비인 FPSO와 액화 설비인 다윈 LNG 터미널로 구성. : 현재는 시운전 단계로서 각각의 설비에 대한 이상 여부와 설비 Integration 관점의 LNG 생산 프로세스 전반에 대해 점검을 진행 중. : 이 중에서 주로 신규로 설치한 FPSO 설비에 대한 설비 안정화와 최적화 튜닝에 중점. : 그 과정에서 일부 설비에 대한 수리나 교체 시 가동 중단과 재가동이 이루어지면서 목표했던 일정 대비는 다소 지연 중인 상황. : 다만 설비가 20년 이상 운영되는 장기 인프라 자산인 만큼 무리한 일정 단축보다는 안전과 안정적인 설비 운영에 초점을 두고 단계적으로 송출량을 Ramp-up할 예정. : 동사는 2대 주주로서 Full rate 생산 가능 시점 등에 대해서는 운영사인 Santos와 앞으로도 긴밀하게 협의해 나갈 것. (컴플라이언스 기승인)