[(삼성/조현렬) 롯데케미칼, 1Q26 review]

보고서: bit.ly/4nvQunO ■ View, 재고효과 이상의 긍정 징후 제한적 나프타 급등에 따른 긍정적 재고효과로 2026년 ROE 상향 및 목표주가(9.2→11.0만원) 상향. 다만 재고효과 이상의 긍정적인 징후가 포착되지 않아 HOLD 투자의견 유지. ■ 1Q26 review, 컨센서스 상회 1Q OP는 735억원 (+5,070억원QoQ)으로 컨센서스 및 당사 추정치 상회. 이는 3월 나프타 상승에 따른 긍정적 재고 효과가 스팟 스프레드 부진을 상쇄한 점에 기인. 기초소재 OP는 455억원 (+4,412억원QoQ). 첨단소재 OP는 615억원 (+219%QoQ). LEM OP는 -50억원 (+288억원QoQ). ■ 2Q26 preview, 컨센서스 추가 상회 전망 2Q OP는 2,066억원 (+181%QoQ)으로 컨센서스 추가 상회 예상. 기초소재 OP는 1,740억원 (+282%QoQ) 예상. 첨단소재 OP는 716억원 (+16%QoQ) 예상. (컴플라이언스 기승인)