[(삼성/조현렬) KCC, 1Q26 review]

보고서: bit.ly/3R4ez8U ■ View, 하반기로 갈수록 강해질 자산 가치 모멘텀 12MF EBITDA 4% 하향으로 SOTP 밸류에이션상 목표주가 7% 하향 (86만원→80만원). 현재 보유한 상장 주식 지분가치는 1Q26 말 5.2조원에서 금일 7.5조원까지 44% 추가 급등. 일부 자산 매각 및 자사주 소각 등 올해 하반기로 갈수록 자산 가치 모멘텀 추가 부각 기대. BUY 투자의견 유지. ■ 1Q26 review, 컨센서스 하회 1Q OP는 881억원 (+33%QoQ)으로 컨센서스 -10% 하회. 아직 사업부별 손익이 발표되지 않았지만, 당사는 실리콘 40억원 (흑자 전환QoQ), 건자재 253억원(-3%QoQ), 도료 474억원(+13%QoQ) 및 기타 -18억원(-6억원QoQ) 추정. ■ 2Q26 preview, 컨센서스 하회 전망 2Q OP는 971억원 (+10%QoQ)으로 전분기 대비 회복하겠으나, 컨센서스 -23% 하회 전망. 실리콘 사업은 영업이익 223억원으로 판매량 추가 회복 및 수익성 개선 기대. 건자재는 영업이익 277억원 추정. 국내 반도체 공장 건설로 2H26 실적 본격 개선 전망. 도료는 영업이익 419억원 추정. 분기 중반부터 판매단가 인상 개시 추정. 투자자산 주가는 2QTD 추가 상승하여, 약 1.42조원의 영업외이익 추가 인식 예상. (컴플라이언스 기승인)