[(삼성/조현렬) LG에너지솔루션, 1Q26 review]

보고서: bit.ly/3ON5LDN ■ View, 전쟁 장기화로 에너지 전환 수혜 전망 최근 경쟁사 밸류에이션 상승으로 P/E 및 P/B 평균 밸류에이션상 목표주가를 18% 상향 (51→60만원). BUY 투자의견 유지. ■ 1Q26 review, 컨센서스 하회 1Q OP는 -2,078억원 (-858억원QoQ)으로 컨센서스 하회했으나 당사 추정치 부합. 자동차 부문에서 일회성 이익 수령에도, 합작 관계 청산 과정에서 비용 집행 및 ESS 관련 고정비 부담이 증가. 소형 전지 OP는 1,338억원(+6%QoQ). 달러 기준 ASP -2%QoQ/ Q +2%QoQ. 자동차 전지 OP는 -3,097억원(-1,781억원QoQ). Q -25%QoQ. GM JV 가동 중단으로 미국 판매 -91%QoQ. ESS 전지 OP는 -2,216억원(-1,286억원QoQ). ESS 판매는 +21%QoQ. 북미 신규 공장 가동률 상향에도 예상 대비 부진. 이는 배터리 팩 조립 과정에서의 병목 현상에 기인. 이는 3Q26부터 해소 예상. IRA AMPC OP는 1,897억원(-43%QoQ). 미국 공장의 생산/판매량은 4.6GWh(-36%QoQ) 추정. ESS는 고성장 지속(3.1→4.2GWh). ■ 2Q26 preview, 컨센서스 상회 및 실적 턴어라운드 개시 전망 2Q OP는 2,976억원 (+5,054억원QoQ)으로 컨센서스 +202% 상회 전망. 소형 OP는 1,409억원 (+5%QoQ). 자동차 OP는 336억원 (+3,434억원QoQ). ESS 전지 OP는 -1,657억원 (+559억원QoQ). IRA AMPC는 2,888억원 (+52%QoQ)으로 예상 판매량 6.9GWh 전망. (컴플라이언스 기승인)