[(삼성/조현렬) LG화학 1Q 컨콜 Q&A]

안녕하세요, 조현렬입니다. 금일 진행된 LG화학 컨퍼런스콜 주요 질의사항을 정리했습니다. 주요 내용으로는 주요 사업 진행 현황 및 2026년 실적 전망 등이 있었습니다. Q&A (공통) Q. 현재 신용등급 및 향후 관리 방안? : 최근 글로벌 신용등급 및 전망이 하향. : 안정적 신용등급 유지를 위해서 순차입금 대비 EBITDA 배수를 3.5배 이내로 관리하는 것을 기본 원칙으로 함. : 최근 비주력 사업 매각, 자회사 지분 매각을 통해 유입된 2조 원 이상의 자금을 2026년 만기도래 차입금 상환에 우선적으로 활용할 계획. Q. 주총 이후 주주 피드백? : 주주 피드백 및 주주 제안의 결과 사외이사를 이사회 의장으로 선임하고 보상위원회를 신규 설치하는 등 거버넌스 선진화를 위해서 선제적인 조치를 일부 시행. : 향후에도 이사회와 주주 간의 소통을 체계적으로 확대해 나가고, 주주 수익률과 연계된 경영진의 KPI 도입 등에 대해서는 금년 내로 조속히 제도를 만들어 시행해 나갈 것이라 약속. : LG에너지솔루션 주식의 처분 및 그 자원을 어떻게 Allocation 할 것이냐에 대한 계획도 구체적으로 전달. : 주주총회 이후에 투자자들로부터 받은 피드백을 조금 요약해 보면, : (1) 동사가 발표한 거버넌스 경영 개선 계획을 향후에 어떻게 구체적으로 이행할 것이냐에 대한 질의. : (2) 중장기적인 밸류업을 위한 포트폴리오 고도화 전략을 좀 더 구체적으로 빠른 시일 내에 실행해 달라는 당부. : (3) 주주 환원 정책에 대해서 회사의 재무 구조가 안정되고 주력 사업에서 본격적인 수익 창출이 가능한 시점에는 주주 환원 배분 몫을 늘려나가겠다는 약속에 대한 타임라인 제시. (석유화학) Q. 1분기 석유화학 흑자 전환 배경 및 2분기 수익성 전망? : 동사는 2월 달 흑자 전환에 성공. : 하지만 1분기 전반적인 수익성 개선 효과는 관세 환급의 일회성 수익 인식 및 긍정적인 재고 래깅 효과가 대부분. : 2분기 실적은 이러한 기조가 유지될 것. : 동사가 크래커 3기 중 1기를 일시 가동 중지했는데 이로 인한 판매 물량 감소는 불가피할 것. : 다만 납사 래깅 효과와 내부적인 비용 절감 활동 등을 통해서 2분기 실적도 1분기와 유사한 실적을 이어갈 것으로 전망. Q. 전쟁 이후 스프레드 확대에 따른 각 제품군별 영향 및 전망? : NCC는 역내 크래커 대규모 감산이 현재 전쟁 중에 이루어지고 있음. : 전쟁 이후에도 중동을 중심으로 석화 단지에 피해가 많았음. : 이에 따라서 공급망 차질이 단기 정상화되지는 않고 스프레드는 전년 대비 일부 개선될 것으로 전망. : 동사가 국내를 포함해서 동아시아 쪽에서는 일부 설비 합리화를 진행하고 있음. : 반면 국내에서 신규 프로젝트가 하반기에 출회될 것으로 예상. : 또한 중국 대규모 신증설이 여전히 진행되는 부분도 있어서 구조적인 공급 과잉은 지속될 것으로 예상. : ABS는 원재료 국제가 상승으로 비용 부담 및 가격 변동성이 확대가 되면서 시장 방향성 예측은 어려움. : 동사는 고부가 제품 중심 포트폴리오 운영을 통해서 수익성 관리할 것. : PVC는 현재 가격이 많이 오르고 중간 원료 부족으로 지역별로 수급이 타이트해지고 있음. : 다만 중국에서 석탄을 원료로 하는 전소법 PVC 설비 가동률을 확대하고 있기 때문에 가격은 빠르게 안정화 추세로 갈 것. : 합성고무나 C3, IPA 같은 경우에는 고인치/전기차 타이어용, 반도체용 수요 성장에 힘입어 당분간 견조한 수익성을 낼 것. Q. 석유화학 부문 구조 재편 진척 현황 및 구조 재편 효과? : 연내에 사업 재편을 최종 승인하고 협업 모델을 완료하겠다는 목표. : 이를 위해 파트너사와 세부 내용에 대해서 논의를 지속. : 비록 중동 전쟁 때문에 각 사가 비상 경영 체제이긴 하나 정부나 산업계와 컨센서스 일정을 맞추기 위해서 양사 모두 노력. : 국내에서의 구조 개편으로 글로벌 공급 과잉 기조가 해소되지는 않을 것. : 그래도 동사가 추진 중인 파트너사와의 협업 모델은 동사 입장에서는 정유 기반의 원료 경쟁력 확보, 파트너사 입장에서는 동사가 보유하고 있는 석유화학 사업 역량을 단기간에 내재화하는 효과를 기대. Q. NCC 및 다운스트림 제품별 가동률 현황 및 향후 운영 계획? : 동사가 3월 23일에 여수 2공장을 일시적으로 가동 중단을 했고 3월 크래커 평균 가동률은 60%대를 기록. : 2분기에도 여수 2공장 가동 중지는 지속될 걸로 예상. : 다만 대산과 여수 1NCC의 평균 크래커 가동률을 75% 이상으로 끌어올려서 효율적으로 운전을 할 계획. : 다만 원재료 수급 제약 속에서도 국내 고객을 대상으로 전쟁 이후에 내수 물량 비율은 조금씩 늘려가고 있는 상황. Q. 납사 수급 전략? : 납사 선박 확보와 함께 국내 납사 조달 부분은 정부와 같이 협력을 하고 있고 중동 외 지역의 원료 소싱 다변화를 병행. : 이를 통해서 남은 2개 NCC의 가동에 차질이 없도록 하고자 함. : 수익성 관점에서 원재료를 바라보면 래깅 효과를 걷어내고 볼 때 현재 석유화학 제품의 시장가는 납사가 상승률을 100% 커버하지 못하고 있음. : 그렇기에 원료가가 하락하는 국면에서는 대규모 손실 리스크가 있는 상황. (첨단소재) Q. 양극재 가이던스? : 올해 하반기부터는 그동안 지연되었던 프로젝트의 매출이 실현되고 외부 판매 물량 확대가 동시에 이루어지면서 상반기 대비 큰 폭의 물량 확대가 예상. : 특히 4분기에는 과거 분기 평균 수준의 판매량을 회복할 수 있을 것으로 기대. Q. 반도체/ESS향 매출 가이던스 디테일? : 반도체 소재 사업은 현재 메모리용 기판 소재와 접착 소재 중심으로 사업을 전개 중. : 기판 소재는 칩 스케일 패키지(CSP)뿐만 아니고 FC-BGA용 등 비메모리 영역으로 적용 범위를 확대 중. : 또한 차세대 기판 소재인 유리 기판을 고객과 공동 개발하며 기판 소재의 성장 기반을 준비. : 지역적으로는 급성장 중인 중국 시장의 사업 확대를 추진 중. : 이와 함께 어드밴스드 패키징 소재 분야에 대해서는 수년 전부터 개발에 역량을 집중하고 있음. : 일부 제품은 단기간 내 매출 실현이 가능할 것으로 기대. : 이 외에도 반도체 접착 소재 관련해서는 M&A 등을 통해서 성장 목표를 넘어서는 추가적인 사업 기회를 모색. Q. 2026년 양극재 출하 목표와 전쟁 이후 양극재 관련 사업 영향? : 첨단소재 본부는 사업 구조상 엔지니어링 소재 외에는 유가나 물류 등의 중동 전쟁 영향이 제한적. : 양극재 관점에서는 원재료가 사실상 모두 아시아에 집중되어 있어 원재료 소싱 관점에서도 이슈 없음. Q. 현재 개발 중인 ESS용 LFP 양극재 및 소듐이온 배터리 관련 디테일? : 현재 고밀도 LFP 개발을 완료했고 현재 양산성을 검증 중. : 2027년 말~2028년 초 양산을 목표로 고객사와 공급 협의 중에 있고 이를 위해 원료 소싱 방안이나 생산성 확보 방안 등을 구체화. : 소듐 이온 배터리는 고출력 제품은 2028년 상반기에, ESS용 장수명 고용량 제품은 2029년에서 2030년 양산 목표로 파일럿 검증 등을 진행 중. (생명과학) Q. 최근 항암 신약 후보물질 라이선스 계약건 및 자궁내막증 치료제 도입 관련 상세 내용 공유? : 항암 신약 후보물질 건은 이달 초 항암 신약 포트폴리오 강화를 위해서 미국 Frontier Medicines으로부터 FMC-220이라는 물질의 중화권 권리를 제외한 글로벌 독점 개발 및 상업화 권리를 도입. : FMC-220은 현재 임상 1상 진입을 앞둔 항암 신약 후보 물질로 치료 방안이 제한적인 P53 단백질의 특정 변이를 표적하여 P53 기능을 복원시키는 활성화제. : 연내 미국과 한국에서 임상 1상을 시작할 계획. : 자궁내막증 치료제 건은 2026년 3월에 난임 사업 시너지 측면에서 제품 포트폴리오를 강화. : 또한 Women's Health 영역 사업으로 확대하고자 일본 시장에서 검증된 모치다사의 자궁내막증 치료제 Dienogest의 한국, 태국 독점 판매 권리를 도입하는 계약을 체결. : 이 품목은 동사가 국내 개발을 거쳐서 2027년 국내 판매 허가를 신청할 계획. (컴플라이언스 기승인)