[(삼성/조현렬) 엘앤에프, 1Q26 preview]

보고서: bit.ly/4sn5xkd ■ View, 현재와 미래가 모두 좋다 Peer multiple 상승 및 12MF EBITDA 상향 반영하여 목표주가 44% 상향 (16만원→23만원). 현재 선도 전기차업체향 신차 효과 지속되며, ESS용 LFP 양극재 상업화 이전 고객사 수요 증가 국면. 삼성SDI 외에도 추가 고객 확보 가시화 예상. BUY 투자의견 유지. ■ 1Q26 preview, 컨센서스 추가 상회 전망 1Q OP는 831억원 (OPM +11.6%)으로 컨센서스 +54% 상회 예상. 3Q25부터 이어지는 BEP 이상의 가동률 지속, 리튬가 상승에 따른 긍정적 재고 효과에 기인. 판매량 +9%QoQ / 재고관련이익 690억원. ■ 선도 전기차업체 내 점유율, 2024년 대비 크게 증가 선도 전기차업체 내 LGES 배터리 점유율은 2024년 23% → 2025년 29% → 2026년(1~2월 누적) 30%로 확대. (1) 삼원계 배터리 중심 파생 모델 출시 효과, (2) 미국의 대중국 배터리 관세 확대 효과 및 (3) 선도 전기차업체의 ESS 사업 확대로 선도 전기차업체의 LG에너지솔루션 배터리 조달 비중 확대. 현재 동사가 LGES향 원통형 전기차 배터리를 사실상 독점 공급 중이기에, 동사의 판매 호조세 2026년 말까지 지속 전망. (컴플라이언스 기승인)