[(삼성/조현렬) 롯데케미칼 기업분할 발표]

1. 대산 단지 사업 재편 및 진행 경과 : 1단계) 동사의 대산 공장 사업 부문을 100% 자회사로 물적 분할. : 2단계) 이를 HD현대케미칼에 흡수합병하는 절차로 진행될 예정. : 지분 구조는 최종적으로 동사와 HD현대오일뱅크가 신설 통합 법인의 지분을 각각 50%씩 보유. : 2025년 11월에 사업 재편 계획을 제출. : 2026년 2월 말 정부 승인을 획득. : 3월 26일 분할 이사회를 통해 구체적인 계획들을 확정. : 4월 30일 분할 관련 주주총회 승인. : 6월 1일 분할기일로 신설 법인 설립 예정. : 9월 중 합병 완료 목표. 2. 재무 구조 개선 및 금융 지원 : 양사의 자구 노력으로 총 1.2조 원의 출자를 통해 재무 건전성 확보 예정. : 대부분 대산 공장에 관련된 자산과 부채를 모두 이관하는 형태로 이루어질 것. : 기존 존속하는 동사의 재무적인 구조가 개선될 것으로 기대. : 약 1.6조 원의 차입금이 신설 회사로 이관될 예정. : 정부 금융 지원에서는 채권금융기관이 기존 채권의 상환을 유예하는 부분이 약 7.9조 원 규모. : 이 외에도 신규 자금 지원 및 영구채 전환 최대 1조 원 실시. : 이 외에 특정 크래커 가동중단 시 발생 가능한 자산손상에 대해서도 동일한 금액의 영구채 지원을 예정. 3. 실적 전망 및 공장 가동 현황 : 28년 이후에는 통합 법인 기준 영업이익 흑자 전환을 예상. : 동사 존속 법인도 사업부문 통합 및 분할 통한 실적 개선 예상. : 현재 동사의 1분기 영업이익 컨센서스는 -1,700억~-1,800억 원 수준. : 하지만 내부적 전망으로는 이보다 적은 규모의 적자를 전망. : 월 기준으로는 이미 3월부터 흑자 전환. : 또한 가동이 지속된다는 전제 하, 4월~5월에도 이런 기조 지속될 것. : 동사 여수 공장은 4월 정기보수 예정으로 3월 27일부터 정기보수 개시. : 이는 인위적인 셧다운이 아니라 이미 계획된 정기 보수 수행에 따른 것. : 대산 공장은 최대 5월까지 더 오래 가동 가능한 여력을 가지며, 가동 지속 위해 노력할 것. 4. Q&A Q. 금융권 대출 회수 관련 세부사항? : 동사 존속법인과 대산 합작 법인 전체의 기존 차입금들이 구조 재편 계획 3년 동안 전부 상환 유예. : 신규 자금은 통합 JV에 1조 원, 통합 JV 손상을 대비한 영구채 한도 기준 1조 원 정도가 현재 확정. : 일단 2029년 3월 21일까지가 현재 정부 지원 패키지 완료 일정. : 해당 기간 이후에 대해서는 추후 논의 가능할 것으로 예상. Q. 설비 3년간 가동 중단 시 자산 평가 방식? : 3년 동안 Box up 이라는 표현을 사용. : 대산 크래커의 경우 동사 쪽을 실질적으로 3년 간 Box up할 계획. : 장부가 기준 현재 영구채 1조 원 정도면, 가동 중단 3년 간 발생 가능한 중단 플랜트 전체 손상 대비 30~40% 수준의 금액. Q. 4월 정도로 예상되는 나프타 부족 대응 방안? : 제품별로는 적자가 나더라도 가동이 불가피해서 적자 규모 축소가 어려웠음. : 이에 따라 단지별 통합 운영을 통해 최적 모드로 하고자 했던 것이 기존 시나리오. : 이를 통해 연간 3천억 이상의 실적 개선 효과가 있을 것으로 판단하여 추진하고자 했음. : 당초 계획상 여수 공장 정기 보수 종료 후 6월 정상 가동되며, 6월부터는 대산 공장 가동 중단을 검토하던 상황. : 다만 전쟁 이후 여러 상황이 크게 바뀌었는데, 현재 불확실성 증가로 여수 공장 조기 셧다운에 들어감. : 여수행 납사나 LPG 등을 대산으로 이관되어 현재 대산 공장에 기확보된 물량은 여유가 있는 편. : 납사 수급에서 중동산은 막혀 있지만 동북아 지역까지는 미국산 납사 물량을 확보 가능. : 언제까지 확보 가능할지 알수는 없으나 5월 가동 물량은 거의 확보된 상황. : 6월물 거래가 시작되면 바로 확보하여 운영해 나갈 것. : 당장 공장 2개를 모두 끄는 것은 아닌데, 현재 납사 및 제품 스프레드가 타이트한 상황. : 여수 공장 재가동이 납사 공급 안정화를 의미하는데, 전쟁 종결 상황 이전까지 대산 공장은 계속 가동하고 이후 시황을 재점검할 것. : 전쟁 이전 당초 목표는 적자 축소였으나, 현재 이익이 발생하는 상황에서 공장을 조기 셧다운할 이유는 작아진 상황. Q. 4~5월 전망 시 통합 운영 효과 및 최근 제품가 상승 효과의 반영 비중? : 현재 대산 공장을 전부 가동 중이므로 실적 개선 부분에 통합 효과는 반영되지 않은 상황. : 현재 상황은 긍정적 래깅 효과 및 전반적인 제품 수급 타이트화로 인해 개선되는 것. : 통합 효과는 크래커 가동률 상승 이점도 있지만, 시황이 너무 안 좋을 때 적자 제품을 줄이는 것을 말하기도 함. : 다만 현 상황의 가동은 실질적 통합 효과 발생 구간이 아님. : 통상적인 운영 중 중간에 유가나 납사가가 올라서 높은 투입가가 반영되는 시점에서 제품 가격이 하락하는 효과를 예단하기에는 현재 상황이 다르다고 생각. : 기본적으로 석유화학 공장 가동률이 하락해 있는 상황. : 연속적으로 앞쪽에서 긍정적 래깅 효과를 보다가 이후 역래깅을 맞는 상황은 아닐 것. Q. 미국산 납사 조달 외 정부 차원의 러시아산 납사 조달 관련 진행 현황? : 미국산 납사는 현재 일부 1~2개 Cargo 정도 확보된 상태. : 현재 물량은 존재하나 거래 시 프리미엄으로 인해 경제성 등을 고려하여 계약을 진행 중. : 러시아산 관련 현재 미국 정부에서는 제재에 대해 한 달 정도 유예가 있었음. : 제재가 미국만 있는 것이 아니고 유럽계 등 타 금융권은 우크라이나 전쟁으로 인한 제재에 대해 굉장히 강경한 입장을 보이고 있음. : 유럽계 및 국내 은행을 고려 시 실질적으로 러시아산 수입은 현실적으로 쉽지 않은 상황. : 과거 러시아산 판매가 어려운 상황에서는 디스카운트가 있었으나, 중동 전쟁 이후 거의 없어져 정상 시기 대비 경제적 효과가 크지 않음. Q. 설비 통합 이후 보유할 다운스트림 제품? : 크래커 1기를 중단하므로 기초유분 생산량이 많이 줄게 됨. : 에틸렌 다운스트림은 수익성 순으로 결정할텐데, 양쪽에 각각 있는 LDPE/EVA 최근 몇년 간 수익성이 가장 꾸준했기에 가동 가능성 높음. : 또한 전용 고객 수요가 있는 LLDPE 공장 역시 가동 가능성이 높음. : 현대케미칼의 HDPE 2개 라인 중 하나 정도는 완전히 가동 중단할 것으로 생각. : 고정비 등을 고려 시 외부 에틸렌을 구매하여 다운스트림만 가동하는 것이 최적 모드일 수 있음. Q. 별도 기준 통합 이후 수익 개선 효과 및 체감 시기? : 별도 기준 실질적 수익성 개선 효과를 보면 산단 특성상 저율 가동 시 유틸리티 등 원 단위 효과가 크게 악화. : 여수는 다수 콤플렉스 업체 입주로 유틸리티 가격 등에서 대산 대비 경쟁력이 우수한 구조. : 그러다 보니 저율 가동 시 대산이 여수 공장보다 적자 폭이 더 큰 공장. : 대산 공장 자체가 별도 기준에서 분할되면 수익 개선 효과가 있을 것. : 합병이 실질적으로 9월 1일로 계획되어 있어, 올해 수익 개선 효과는 연간 목표치의 4분의 1 정도 수준. Q. 동남아 공장 납사 확보 가능성? : 동남아는 지리적으로도 동북아 대비 중동산 의존도가 높아 납사가 더 타이트한 상황. : 인도네시아보다는 대형 정유사가 위치한 말레이시아 상황이 그나마 낫고, 인도네시아는 전반적 숏티지로 상황이 좋지 않음. : 그래서 한국 공장 대비 기확보 가동 일수 여유가 적음. : 미국산 물량을 확보해도 동북아를 거쳐 동남아까지 이송하기 한계가 있음. : 동남아는 Force Majeure 선언 업체 증가 및 수급 자체 타이트화, 중국발 수출 단절 등으로 상황이 어려움. : 수익성 기준으로 양쪽 가동을 최대한 유지하려 노력하겠으나, 어렵다면 한쪽으로 집중해야 할 수 있을 것. Q. 다운스트림 축소 시 내수/수출 물량 축소 방향? : 동사는 수출 대비 내수 비중 자체가 더 높은 기업. : 최근 국가적으로 수출보다 내수 제품 공급을 우선시하고 있어 동사도 정부 지침에 편성하여 내수 위주로 제품 할당을 진행 중. : 다만 장기/대규모 전략 거래선의 경우 100% 물량 Commit은 못 하더라도, 상호 합의하에 일정 물량을 공급하는 것을 골자로 함. (컴플라이언스 기승인)