[(삼성/조현렬) 한화솔루션 유상증자 콜]

1. 유상증자 개요 및 목적 : 약 2.4조 원 규모의 주주 배정 유상증자 추진. : 자금 사용 목적은 (1) 채무 상환 자금 1.5조 원, (2) 시설 자금 0.9조 원. : 발행 주식 수는 보통주 7,200만 주, 1주당 신주 배정 약 0.334주, 구주 할인율 20%. : 페로브스카이트 텐덤 셀 양산 및 미래 성장 동력 확보를 위한 전략적 투자 예정으로 추가 투자 재원 확보 필요. : 한편 국내 신용평가사 기준 신용등급 하향 압력 지속되는 상황. : 신용등급 하향 시 2년 내 만기 도래 사채 중 최대 1.8조 원 규모까지 차환 부담 확대 예상. : 조달 금리 상승에 따른 재무 부담 및 기업 가치 영향 예상되어 유상증자가 최적의 자금 조달 방안이라 판단. 2. 유상증자 기대 효과 : 25년 연결 기준 총차입금 약 15조 원, 순차입금 약 12조 원 수준으로 증가. : 26년 말 연결 부채 비율 150% 미만, 순차입금 약 9조 원 수준으로 관리 가능 전망. : 2030년까지 연결 부채 비율 100%, 순차입금 약 7조 원 수준으로 재무 건전성 지속 강화 계획. : 2030년 연결 기준 매출 33조 원, 영업이익 2.9조 원 달성 목표. : 신재생에너지가 매출 22조 원, 영업이익 1.7조 원 달성 목표. 3. 큐셀 시설 자금 투자 : 시설 자금 목적 9천억 원 중 1천억 원은 텐덤 파일럿 라인 운영 및 양산성 검증에 투자. : 8천억 원은 GW 규모 텐덤 양산 라인 및 탑콘 셀 라인 구축에 투자. : 2029년까지 텐덤 양산 라인 가동 및 상업화 출시 목표. 4. 주주 환원 정책 : 당기 순이익을 기반으로 하는 주주 환원 정책 수립. : 매년 연결 당기 순이익의 10%를 현금 배당 및 자사주 매입 재원으로 사용 계획. : 당기 순이익 10%가 보통주 기준 배당금 300원에 미치지 못할 시 보통주 기준 최소 배당금 300원 지급 예정. 5. Q&A Q. 텐덤 셀 2029년 상업화 타임라인 제시 배경? : 페로브스카이트 텐덤에 대한 기술 개발은 2024년 12월에 탈하임(Thalheim) 연구소에서 제작한 M10 사이즈 텐덤 셀이 28.6%의 발전 효율로 독일 프라운호퍼 연구소 인증을 획득하며 시작. : 이는 연구소 소면적이 아닌 대면적 기준으로 세계 최초로 제3자 기관 인증을 받은 성과. : 또한 25년 4월 IEC 및 UL 기준의 주요 신뢰성 시험도 통과를 했는데, 해당 결과는 TUV 라인란드(TUV Rheinland)에 의해서 독립적으로 검증. : 텐덤 전용 전력 측정 요건을 모두 만족해서 반영해 시험을 수행한 업계 최초의 사례. : 이를 기반으로 2024년부터 파일럿 라인을 운영 중. : 해당 파일럿 라인에 대한 추가 투자를 통해서 29년 양산화까지 점진적으로 개발 진행 예정. Q. 2029년 텐덤 양산 라인 가동 시 예상 Capa 및 수익성? : GW 단위 수준의 생산 설비 구축 예정. : 생산 수익성 측면은 Double digit으로 예상. : 페로브스카이트는 우주에서 기존에 사용되는 다른 기술 대비 더 높은 출력과 물성에 따른 장점이 있음. : 관련된 기술도 개발 중이며, 우선적으로는 지상용 먼저 진행하되 향후 확장 가능한 영역으로 우주용 태양광도 고민 중. Q. 2030년 실적 전망 배경? : 1) 카터스빌 공장이 하반기부터 본격 가동 개시하며 볼륨 및 이익 성장 가정. : 2) EPC 사업 전개하며 매출이 4~5조원까지 증가할 것으로 기대. : 이에 따라 전체 마진이 희석되는 듯 하지만 마진의 절대적인 양 자체는 증가할 것. : 3) 큐셀 부문에서도 페로브스카이트 텐덤을 2029년부터 양산해서 2029~2030년 매출 발생 보수적으로 가정. Q. 대주주인 (주)한화의 유상증자 참여 규모? : 한화에서 이사회 열어서 참여 결정할텐데, 한화는 자회사들의 사업을 지도하는 것도 사업 목적이기에 그러한 중요성 감안하여 참여 검토할 것으로 예상. Q. 스페이스X 등 경쟁사 대비 페로브스카이트 텐덤 셀 수익성? : 페로브스카이트를 지상용으로 먼저 진입 시도하고 양산화 해갈 것. : 향후 우주 태양광 측면에서도 테슬라나 스페이스X 등 어떤 업체와도 협력 또는 경쟁 가능할 것으로 전망. Q. 페로브스카이트 상용화 지연 원인 및 해결 방안? : 페로브스카이트는 특성상 수분에 매우 취약한 유기 물질. : 이를 보호하기 위한 유틸리티 설비와 엄격한 환경 제어 시스템 구축이 필수적. : 그 외에도 대면적 다중 공정 및 장기 신뢰성 확보 등 양산까지 극복해야 할 과제가 많음. : 이에 따라 각각의 절차들을 개발 과정에서 검토하고 금번 투자를 통해 구현해 나가고자 함. : 페로브스카이트의 상업화에 대해서는 단순히 양산 진입 자체가 곧 시장 선점이나 사업성 확보로 직결된다고 보기는 어려울 것. : 실제 상용화 경쟁은 효율성 뿐만 아니라 신뢰성, 수율, 양산 공정, 안전성 인증, 고객 수용성까지 종합적으로 확보하는 역량에서 결정될 것으로 판단. : 따라서 생산 능력 확대 속도 자체보다는 실리콘 기반 사업에서 축적한 제조 품질 관리 역량을 바탕으로 텐덤 셀의 대면적 균일성, 장기 신뢰성, 양산 적합 공정 모듈화 및 인증 대응까지 포함한 상용화 완성도를 높이는 데 중점을 두고 있음. (컴플라이언스 기승인)