[(삼성/조현렬) DL 4Q 컨콜 Q&A]

안녕하세요, 조현렬입니다. 금일 진행된 DL 컨퍼런스콜 주요 질의 사항을 정리했습니다. 주요 내용으로는 부문별 사업 현황 및 2026 전망 등이 있었습니다. (Q&A) (공통) Q. 2026년 전사 실적 목표 및 자회사별 전망? : Kraton 중심의 케미칼 이익 성장과 비화학 자회사들의 고른 성장이 기대. : 에너지는 매각 자산(코크레인) 제외 시 2024년 1,039억 원에서 2025년 1,240억 원으로 이익이 증가했으며, 2026년에는 더 큰 폭의 성장을 목표로 함. : GLAD는 80% 중후반의 객실 점유율을 유지 중이며, 2025년 두 자릿수 ADR 상승에 이어 2026년에도 보수적으로 mid-single 이상의 추가 개선을 기대. Q. 2025년 및 2026년 Capex 계획? : 2025년 Capex 약 2,500억 원과 YNCC 증자 2,500억 원을 포함해 총 5,000억 원의 자금이 소요. : 2026년 Capex는 지분 투자 제외 약 2,500억 원 수준으로 예상하며, DL모터스는 연간 약 300억 원 규모의 투자를 지속할 예정. Q. 재무 구조 개선 및 차입금 축소 계획? : 최근 1년 반 동안 디타워 돈의문, 위례 뉴스테이, 코크레인, 마산 뉴스테이 등 비핵심 자산 매각을 통해 약 5,000억 원의 현금을 확보하여 차입금 상환과 증자에 활용. : GLAD는 순현금 상태이며, Cariflex는 투자가 완료되어 2025년부터 매년 400억~500억 원 규모의 차입금 상환이 가능한 구조. : Kraton도 연말 현금 흐름 개선으로 순차입금 1천억 정도 감소한 상황. : 향후에도 비핵심 자산 중 프리미엄 매각이 가능한 건들을 지속 검토하여 차입금을 축소해 나갈 계획. (Cariflex) Q. Cariflex 2026년 실적 전망 및 수요 상황? : 싱가포르 공장의 주요 고객사 대상 스펙 인증 절차가 대부분 완료되어 2026년부터 본격적인 매출 증대가 기대. (Kraton) Q. Kraton 적자 지속 여부 및 2026년 실적 개선 방안? : 4분기는 비수기 및 일회성 비용으로 부진했으나, 2026년은 북미/유럽 도로 포장 및 지붕재 시장 확대, 아시아 지역 증설한 HSBC 시장 확대를 통해 판매 증가 계획. : 경영 효율화와 고정비 절감을 지속하고 있으며, 2025년부터 시작된 부타디엔 가격 반등에 따른 원자재 가격 상승에 따른 재고 효과도 긍정적으로 작용할 전망. (YNCC) Q. YNCC 원료 공급 계약 방식 변경? : 기존과 동일하게 국제 가격에 연동되는 구조를 유지하되, YNCC의 자생력을 높이기 위해 주주사가 새로운 원료 공급 계약을 체결. (에너지) Q. 미국 에너지 시장 PJM 용량 요금 인상에 따른 수혜? : PJM 시장의 용량 요금이 50불 수준에서 2026년 290불, 2027년 336불 수준으로 급등하여 수익성에 매우 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상. : 데이터 센터 및 AI 수요로 전력 수요 증가세가 지속되어 향후 몇 년간 높은 단가가 유지될 것이며, 미국 전력 프로젝트의 견조한 실적 성장이 기대. (모터스) Q. DL모터스 신규 프로젝트 수주 및 가동률 현황? : 국내 주요 고객사로부터 엔진 부품 프로젝트를 수주하여 작년 4월 생산을 시작했으며, 9월부터 풀 가동 체제에 돌입하며 매출과 마진이 상승 중. : 고객사의 물량 요구가 지속 증가하고 있어 2026년에도 높은 가동률로 운영될 전망. : 현재 4분기 mid-single 수익성에는 알루미늄 원가 상승분에 대한 소급 정산 효과가 포함되어 있어, 2026년 연간 이익률은 이보다 소폭 낮은 수준이나 과거 BEP 수준보다는 크게 개선 전망. (컴플라이언스 기승인)