[(삼성/조현렬) SK이노베이션 4Q 컨콜 Q&A]

안녕하세요, 조현렬입니다. 금일 진행된 SK이노베이션 컨퍼런스콜 주요 질의사항을 정리했습니다. 주요 내용으로는 주요 사업 진행 현황 및 북미 보조금 폐지 영향 등이 있었습니다. (Q&A) (종합) Q. 2026년 CAPEX 계획 및 주주 환원 정책? : 2026년 CAPEX 규모는 3조 5천억 원으로 계획. : 사업별로는 배터리 사업 1조 3천억 원, SK이노베이션 E&S 9천억 원, 경상 투자 및 전략 투자 합산 1조 3천억 원 수준. : 토탈 에너지 컴퍼니로의 도약을 위해 2024년 SK E&S 합병, 2025년 SK온-SK엔무브 합병 및 자산 효율화 등을 통해 포트폴리오 리밸런싱을 진행 중. : 2025년에는 자본 확충과 사업구조 재편 성과가 있었으나, 자산 효율화 과정에서 불가피한 일회성 손실과 부진한 실적, 투자 및 지출 소요로 인해 2025년 결산 배당은 무배당으로 결정. : 2026년에도 기존 사업 수익성 강화와 저성장 및 저수익 포트폴리오 익스포저 축소를 지속 추진할 계획. Q. 일렉트리피케이션 및 AI 데이터센터 대응 전략의 지역/규모 계획? : 기존 LNG 발전, 연료전지, ESS, SMR 등과 관련된 에너지 인프라 및 기술 역량을 기반으로 글로벌 하이퍼스케일러 사업자들과 해외 파일럿 테스트를 준비 중. : 환경과학기술원과 협력해 전기 관련 소프트웨어 기술 개발도 병행 중이며, 관련 사항은 추후 시장과 소통 예정. Q. 비핵심 자산 매각 및 순차입금 감축 관련 구체적 계획? : 2025년 순차입금 규모는 25조 5천억 원으로 감소. : 이는 BOSK 매각 예정 대금 반영 등으로 약 6조 원 감소한 결과. : 2026년에도 핵심 자산 매각 및 유동화를 지속 추진할 계획. (화학) Q. 울산 석유화학 산업 구조조정 진행 상황? : 울산 단지 석유화학 3사는 지속 가능성 제고를 위해 협력 체계 구축 방향에 합의하고 논의 중. : 1분기 내 협업 방안 도출을 목표로 논의 진행 중. : 고부가 제품 전환 및 경쟁력 낮은 설비 운영 조정 등을 협의 중이나 구체 내용은 미확정. Q. 화학사업 중단 및 매각 대상과 추가 구조조정 가능성? : 미국 SK 프리마코 아메리카, 스페인 SK 프리마코 유럽, 프랑스 SK 펑셔널폴리머 등 해외 자산을 중심으로 포트폴리오 리밸런싱 추진. : 이에 따라 기존 손익을 회계상 중단 영업손익으로 분류. : 2026년에도 저수익 사업 설비의 수익성 개선을 포함한 리밸런싱을 지속할 계획. (배터리) Q. BOSK JV 종결에 따른 사업 및 재무적 영향은? : Ford와의 JV인 BOSK 구조 개편 과정에서 2025년 자산 손상을 반영. : 이를 포함해 4분기에 인식한 손상 규모는 4.2조 원 규모. : 손상 인식으로 일시적으로 세전 손실이 확대되었으나, 회계 기준에 따라 자산 가치를 현실화하는 과정에서 발생한 일회성 조정으로 현금 흐름에는 직접적인 영향 없음. : BOSK 자산 손상은 Ford가 인수 예정인 켄터키 공장의 자산 활용 계획 변경에 따라 발생. : 2026년 1분기로 예정된 클로징 시점에 켄터키 공장 관련 자산 및 대규모 차입금 등 부채를 포드가 인수할 예정. : Ford는 BOSK 지분의 유상 감자 대가로 켄터키 자산과 부채를 인수하게 되며, 이에 따라 켄터키 관련 약 5.4조 원 규모의 차입금이 축소될 예정. : 해당 조치로 당사의 재무 구조는 연말 대비 개선될 전망. : 2025년에 손실을 조기 인식함으로써 불확실성을 해소하고 향후 재무적 부담을 완화하는 효과 기대. Q. 로봇/우주 등 신규 애플리케이션용 배터리 개발 현황 및 경쟁력? : EV 배터리 외에도 국내 다양한 산업군 고객사와 협력 공급 계약을 추진 중. : 최근 기사화된 물류/주차 로봇 배터리 적용 사례는 이러한 전략의 일환. : 다목적 무인 차량, 선박용 ESS, 전기버스, UAM 등 다양한 애플리케이션 관련 업체들과 추가 공급 계약 및 협업 논의 중. Q. 배터리 자산 손상 breakdown 및 추가 손상 가능성? : 4분기에 인식한 총 4.2조 원 손상 중 3.7조 원은 Ford JV인 BOSK에서 인식한 금액. : 나머지 0.5조 원은 기타 다른 사이트에서 발생한 손상의 합계. : 추가적인 손상 가능성에 대해서는 구체적인 언급이 어려운 상황. Q. ESS 생산 캐파 계획, 테네시 공장 운영 방안 및 지역별 EV 대응 전략? : 2025년 9월 미국 프로젝트 디벨로퍼인 Flatiron사로부터 1GWh 규모의 ESS 프로젝트를 수주 완료했으며 2026년 하반기부터 납품 예정. : 동사는 Flatiron사에 대해 2030년까지 추가 6.2GWh에 대한 우선 협상권 확보. : 올해 추가로 약 20GWh 규모의 수주를 추진 중. : 생산 캐파는 SKBA 및 Ford JV 클로징 이후 확보한 테네시 사이트 등을 포함해 다각적으로 검토 중. : 테네시 공장은 포드 전동화 전략에 맞춰 신차용 배터리를 BOSK 내 테네시 공장에서 Ford의 완성차 공장으로 공급할 예정이며, 2028년 SOP 기준 준비 중. : 테네시 공장을100% 소유 공장이라는 이점을 활용해 포드 외 타 OEM 물량도 배정하여 가동률 극대화 계획. : 이 외에도 테네시 공장 활용해서 ESS를 포함한 북미 현지 생산 수요에 적극 대응할 방침. : 북미는 보조금 폐지 이후 EV 수요 둔화로 일부 라인 가동 조정, ESS 및 신규 EV 스타트업 (Slate EV) SOP 등을 통해 점진적 가동률 회복 예상. : 유럽은 일부 국가 보조금 재개로 견조한 수요 유지 중이며, 일부 공장 비가동 전환을 병행해 최적 가동 계획 수립 예정. Q. 2026년 배터리 사업 전망 및 북미 EV 업황? : 지난 2년간 원가 절감 및 생산성, 수율 개선 노력을 지속. : 판매량 증가 시 영업이익 흑자 달성을 위한 cost structure 개선을 추진해 온 상황. : 미국 관세 및 IRA 개정 영향으로 북미 EV 수요 부진이 지속되며 손익 개선 시점이 지연. : ESS 중심 신규 수주 확대를 통해 가동률 및 수익성 개선 추진 계획. : 2026년에도 배터리 사업 불확실성은 지속될 것이라 판단. : 합병된 SKTI 및 SK엔무브와의 시너지 극대화를 통해 재무 안정성 확보 방침. : IRA 폐지 이후 급감했던 북미 EV 수요를 보면 4분기 하락한 물량은 점진적 회복 예상이나 전년과 유사한 보수적 관점 유지. : 중저가 가성비 높은 EV 출시 확대에 따라 OEM들의 구조적 비용 개선이 진행될 것으로 판단하며, 이에 맞춰 원가 절감 및 내실 강화 지속 추진. (SK엔무브) Q. 2026년 윤활유 시황 전망? : 2026년 윤활유 시황은 수요-공급 여건을 감안할 때 전반적으로 약보합세 전망. : 공급 측면에서는 인도, 사우디 등 일부 업체의 상업화가 2026년 예정. : 이후에도 독일 등에서 소규모 증설 계획 존재. : 그룹3 제품 특성상 신규 진입자의 본격 영향은 2027~2028년 이후로 판단. : 수요 측면에서는 그룹3 기유는 고급엔진 오일에 주로 활용되며 전동화 등 구조적 트렌드 감안 시 중장기 수요 증가 전망. (SKI E&S 사업) Q. 바로사-깔디따 가스전 도입 시점 및 재무 효과? : CB가스는 지분 37.5%를 보유하고 16억 달러를 투자해 연간 130만 톤 규모의 저가 LNG를 도입 예정. : 첫 카고 선적은 2026년 1월 27일 완료. : 현재 램프업 단계로 가동률 약 70~80% 수준이며, 빠르면 다음 달, 늦어도 3월 내 full-rate 생산 도달 예상. : 생산된 cargo는 지분율에 따라 오프테이크하는 구조이기에, SK cargo는 2월 초 선적 준비 중. : CB가스 물량은 동사 LNG 소싱 포트폴리오 600만 톤 중 약 20% 수준. : 고가 스팟 물량 대체 효과 기대. : 최근 현물가 하락으로 대체 효과는 일부 감소 가능성 있으나, 중장기적으로 안정적인 LNG 도입 및 원가 경쟁력 제고에 기여 전망. (컴플라이언스 기승인)