[(삼성/조현렬) 롯데케미칼 3Q 컨콜 Q&A]

안녕하세요, 조현렬입니다. 금일 진행된 롯데케미칼 컨퍼런스콜 주요 질의사항을 정리했습니다. 주요 내용으로는 인도네시아 라인 프로젝트 현황 및 향후 사업 계획 등이 있었습니다. (Q&A) Q. 말레이시아 타이탄 에틸렌/프로필렌/모노머 판매처? : 말레이시아 현재 약 80% 가동률을 유지 중. : 여기서 생산되는 에틸렌 중 약 45만 톤을 LCTN(LC Titan)에 직접 공급. : 전체 생산량 기준으로는 약 60%를 LCTN에, 나머지 40%는 외판으로 처리. : 과거에는 LCTN에서 선박으로 에틸렌을 공급받았으나, LCTNL 파이프라인 공급으로 전환되면서 선박 운송비 절감 효과 발생. : 이에 따라 타이탄의 영업적자 폭은 4분기부터 소폭이나마 개선될 것으로 전망. Q. 대산 크래커 통합 및 구조 개편 계획? : 동일 피드납사를 쓰는 크래커 두 개를 단순 합산하는 것만으로는 시너지 크지 않을 것. : 통상 납사 크래커가 설계 수준 또는 100% 가동률을 가진 상태에서는 타당. : 다만 나프타 크래커는 설비 특성상 Turndown Ratio(해당 수준 이상으로 가동률을 내릴 수 없는 상황)이 존재. : 현재 가동률 결정은 1) 각 크래커의 Turndown Ratio, 2) 에틸렌 생산원가, 3) 에틸렌을 소비하는 다운스트림 공장의 수익성을 종합 고려해 결정. : 그럼에도 일부 다운스트림 공장은 제품 수익성이 마이너스임에도, 석유화학 설비의 고정비 부담 및 단지 운영 특성 때문에 경제성으로는 셧다운이 맞지만 어쩔 수 없이 돌리고 있는 공장이 존재. : 동사는 국내에 두 개의 크래커를 보유하고 있으나, 여수/대산으로 사이트가 분리돼 있어 전체 포트폴리오 관점의 가동률 최적화에 한계가 존재. : 같은 대산 단지 내에서 이런 부분을 극복할 수 있는 방안을 검토한 결과, : 1) 에틸렌/프로필렌 등 기초유분 생산을 통합 관점에서 최적화하고, 시황이 매우 나쁠 때는 크래커 한 기를 한시적으로 셧다운할 수 있다는 것을 의미. : 2) 생산된 에틸렌 밸런스를 기준으로 다운스트림 계열 공장들의 수익성 우선순위를 재배치해 가동한다면, 현재 감수하고 있는 손실 규모를 대폭 축소하거나 수천억 원 단위의 수익성 제고 효과를 기대할 수 있다고 내부적으로 분석. : 개별 기업의 운영 최적화 한계를 극복하는 것이 대산에서 논의하는 것의 기본. 손실 축소가 중점. : 향후 시황이 회복되고 공장 가동률이 상승될수록, 단지 내 통합의 효과는 추가적으로 찾을 수 있을 것. Q. 비핵심 자산 매각을 통해 확보되는 현금 규모와 유입 시점 및 그리고 2026~2028년 Capex 전망? : 비핵심 자산 매각 중 확정된 건은 LCPL 매각이며, 매각 대금은 약 5,000만 달러 수준. : 해당 매각 대금은 금주 중 입금 완료 예정. : Capex에 대해서는 EBITDA 범위 내에서의 투자를 대원칙으로 설정. : 안전/환경 및 필수 경상투자는 예외적으로 집행하되, 신규 투자는 수익성 기준으로 전면 재검토 예정. : 신규 프로젝트는 반드시 수익성이 확보된다는 전제를 충족해야만 집행. Q. 4분기 실적 부진 예상되는 사업부? : 기초화학은 OPEC 증산 가능성, 유럽/미국산 납사의 역외 공급 증가 등으로 납사 가격은 비교적 안정적일 전망. : 다만 연말 시즌 수요 부진 영향으로 단기적으로는 판가 약세 예상. : 동사는 적극적인 사업 재편 추진 및 수익성 개선 활동을 통해 적자 규모 점진적 축소 목표. : 첨단소재 및 정밀화학 부문은 고부가 스페셜티 제품 확대를 통해 2026년에도 견조한 수익성 지속 예상. Q. 인도네시아 라인 프로젝트는 손실 불가피함에도 상업생산 개시한 배경? : LCI는 2025년 3월 기계적 준공을 완료했으며, 5월부터 시생산 및 안정화 과정을 거침. : 10월 15일부터 상업생산으로 전환했으며, 현재 가동률은 약 80% 내외 수준. : 인도네시아 시장 성장률은 연평균 약 5%. : 다만 에틸렌 기준 내수 자급률은 약 40% 수준의 공급 부족 구조. : 동사는 금번 공장 가동을 통해 수요 중심 시장에서 중장기 성장 기반 확보 목표. : 시황이 약세이고 가동 초기 안정화 단계인 만큼 단기간에는 실적 기여는 제한적 전망. : 다만 라인 프로젝트는 성장 잠재력이 큰 동남아 시장에서의 입지 확대를 위한 전략적 투자. : 공장 가동 안정화되고 내수 시장 안착한 이후 수익성 점진적 개선 기대. : 현재 내수 모노머/폴리머 제품의 장기 계약을 통해 공급망 안정화하고 있엄. : 가동 안정성이 확보된 이후에는 LPG 투입 비중 확대를 통한 원료 다변화로 원가 경쟁력을 강화도 추진할 계획. : 또한 현지 수요처 발굴 및 고수익 전략 제품의 생산/판매 확대를 통해 수익성 제고를 추진할 계획. Q. 2026년 석유화학 업황 전망? : 2025년 글로벌 나프타크래커 가동률은 약 84% 수준으로 유지. : 2025년에도 신증설 물량이 지속적으로 출회되고 있으며, 12월에도 중국에서 신규 가동 물량이 추가 예정. : 2026년에는 글로벌 기준으로 약 1,000만 톤 규모의 에틸렌 신증설 예정. : 이 중 약 70%가 동북아 지역에 집중 전망. : 이러한 공급 확대 영향으로 2026년 글로벌 나프타크래커 가동률은 현재 84% 수준보다 소폭 낮아질 것으로 예상. : 장기적으로는 신증설 물량 증가로 가동률이 쉽게 오르기 힘들 것으로 보이며 수요 대비 신증설 물량이 감소하는 2028년 전후부터 가동률이 점진적으로 상승하면서 업황 개선 기대. Q. 추가적인 비핵심 자산 매각 계획? : 회사는 과거 PRS를 통해 일부 자산에 대해 매각 전제 자금조달을 진행. : 이 구조는 경영권 매각이 아닌, 일부 지분 매각을 통한 투자 유치 성격. : LCI 법인에 대해 관심을 보이는 투자자가 있어 현재 논의가 진행 중인 상황. Q. 2026년 구조조정이 본격화될 경우 첨단소재 사업부의 원재료 수급 및 가동률에 영향? : 첨단소재 사업부는 기초소재 사업부로부터 일부 원재료를 구매하고 있으나 인근 석유화학사에서 외부 조달 또는 해외 수입. : 이에 따라 첨단소재 사업부 가동률에는 큰 지장이 없을 것. Q. 매출/이익 기여도 높은 고부가/특수 제품 여부? : 기초소재에서 매출/영업이익 기여도 높은 고부가 제품군은 분리막용 소재 등 전기/전자 소재에 들어가는 제품들, 의료용으로 판매되는 제품들이 있음. : 첨단소재 고부가 제품으로는 PC의 경우 고내열/난연 제품이 수익성이 높음. : ABS는 난연 제품 및 투명 제품의 수익성이 높아 이를 중점적으로 확대 중. : 도쿠야마와의 합작으로 한덕화학을 자회사로 두고 있는데, 주요 제품으로는 반도체 세정제를 생산 중이며, 높은 영업이익률 시현. : 현재 평택에 신규 공장 증설을 진행하고 있으며 증설 완료 시 매출 및 영업이익 확대 예상. (컴플라이언스 기승인)