[(삼성/조현렬) 롯데케미칼, 3Q25 Preview]

보고서: bit.ly/3KOJkM2 ■ 3Q25 preview, 컨센서스 하회 전망 3Q OP는 -1,542억원(+963억원QoQ)으로 컨센서스(-1,320억원) 하회 예상. 기초소재 OP는 -1,406억원(+756억원QoQ). 전분기 대비 큰 폭의 회복은 대산공장 정기 보수 및 LC USA 가동 차질로 인한 일회성 비용 소멸에 기인. 시황 회복은 미진. 첨단소재 OP는 478억원(-15%QoQ). 미국 상호 관세 부과 이후 수요 둔화 영향. 롯데에너지머티리얼즈 OP는 -296억원(+15억원QoQ). 고객사 수요 둔화 영향으로 판매량 제한적 회복 예상. ■ 인도네시아 크래커, 가동 개시 전망 동사의 인도네시아 NCC (에틸렌 100만톤, 프로필렌 52만톤)는 1H25 완공 후, 시운전 지속. 지난 9월 초, 인도네시아 NCC의 10월 하순 인도 기준 나프타 구매 소식이 보도. 즉, 크래커 가동이 곧 시작될 전망. 해당 설비의 규모는 크고 신식이지만, 업황 부진으로 인해 이익 창출력은 확인 필요. ■ View, 어려운 업황 지속 동사의 주가는 중국 또는 한국의 구조조정 뉴스가 보도될 때마다 단기 반등세를 시현 중이나, 아시아 화학 제품 가격은 해당 기대감 미반영. 즉, 현재의 구조조정 계획이 시장 회복을 이끌기 어렵다고 예상하기 때문. 따라서 국내 설비 구조조정 계획은 올해 안에 발표되겠으나, 펀더멘털 영향은 제한적일 것. 목표주가 및 HOLD 투자의견 유지. (컴플라이언스 기승인)