[포드 2Q26Reviw, 내연기관차가 이끄는 실적: 온실속의 화초]

안녕하세요? 삼성 모빌리티 임은영입니다. 전일 포드가 2분기 실적을 발표하면서, 주가가 이틀 연속 상승(+6%)했습니다. 일회성 손실을 제외하면, 수익성이 컨센서스를 상회하였고, 전망치 상향 때문입니다. 그러나, 포드는 북미의 내연기관차 이익이 전체 이익을 담당하고 있고, 나머지 지역은 적자이며, 전기차사업은 구조조정을 진행하고 있습니다. 전기차 보조금이 중단된 미국을 제외한, 다른 주요 시장은 전기차 시장으로 전환되고 있습니다. 올해 9월 이후 미국도 전기차 수요의 기저와, 자율주행 고도화로 인해 전기차 수요 증가가 예상됩니다. GM과 포드의 실적 호조는 지속가능하지 않을 것으로 생각합니다. ■ 실적요약 (컨센서스는 Bloomberg) - 매출: 483억 달러(+11.7%QoQ/-3.8%YoY) / 컨센서스 460.4억 달러로 부합 - 영업이익: 6.4억 달러(-72.6%QoQ/+24.9%YoY) 및 OPM 1.3% / 컨센서스 21.5억 달러로 쇼크 - 당기순이익 (GAAP): -13.3억 달러(-152.1%QoQ/+3586.1%YoY) / 컨센서스 7.4억 달러로 쇼크 - 당기순이익 (조정): 17억 달러(-37%QoQ/+13.4%YoY) / 컨센서스 1430.85달러로 서프라이즈 - EPS (GAAP): -0.33달러(-152.4%QoQ/적자지속) / 컨센서스 0억 달러로 쇼크 - EPS (조정): 0.41달러(-37.8%QoQ/+10.3%YoY) / 컨센서스 0.36달러로 서프라이즈 - 일회성 비용: 전기차JV 매각관련 36억달러의 비현금성 일회성 비용. ■ 사업부별 실적 - Ford Blue(내연기관): 매출액 261억달러 및 영업이익 11.4억달러. OPM 4.3% - Ford Model e(전기차): 매출액 10억 달러 및 영업손실 -9.19억달러, OPM -91.9% - Ford Pro(상용차): 매출 178억 달러 및 영업이익 17.2억 달러, OPM 9.6% - Ford Credit(금융): 영업이익 7.57억 달러. ■ 2026년 가이던스 상향 - 전체 EBIT(조정기준): 85억~105억 달러 → 100억~11억 달러 - FCF: 50~60억 달러 → 60~70억 달러 - Capex: 95~105억 달러(유지) (2026/7/30일 공표자료)