[GM, 서프라이즈 실적으로 주가 선방: 슈퍼크루즈는 차별화요인이 될수 있을까]

안녕하세요? 삼성 모빌리티 임은영입니다. GM이 1분기 호실적과 연간 가이던스 상향으로, 시장 조정에도 주가가 1.27% 상승했습니다. 연간 관세 비용 감소와 견조한 북미실적, 구독서비스 실적 증가로 원자재가격과 물류비용 상승을 상쇄할수 있다고 코멘트했습니다. GM도 테슬라를 의식하여 2025년부터 고속도로 자율주행기술인 슈퍼크루즈의 구독자수와 이연수익을 발표하고 있습니다. GM은 신차판매 시, 차량 가격에 슈퍼크루즈 가격을 포함시키고, 3년뒤부터 구독으로 전환합니다. 그럼에도, GM의 P/E Valuation은 Legacy업체의 평균수준인 8배에서 벗어나지 못하고 있습니다. 1)아직은 구독매출이 2% 내외의 비중인 점과, 2)슈퍼크루즈 기술이 자체 모델개선보다는 고정밀 지도에 의존하고 있고, GM의 전체 실적이 북미에 의존하고 있어 확장성이 낮기 때문입니다. 자율주행 시대가 본격화되면서, 이제 Level2+ 이상의 자율주행 기술 확산속도가 자동차업체간의 Valuation 차별화요인이 될 전망입니다. ■ GM실적요약 - 매출: 436.2억 달러(-3.7%QoQ/-0.9%YoY) / 컨센서스(블룸버그) 434억 달러로 부합 - 영업이익: 29.3억 달러(-18.1%QoQ/-12.7%YoY) 및 영업이익률 6.7%/ 컨센서스 30.2억 달러로 부합. - 당기순이익 (GAAP): 27.1억 달러(-183%QoQ/-5.2%YoY) / 컨센서스 22.5억 달러로 서프라이즈 - EPS (조정): 3.7 달러(+22.6%QoQ/+33.1%YoY) / 컨센서스 2.6 달러로 서프라이즈 ■ 소프트웨어 사업 - Onstar(커넥티버티 서비스) : 이연수익 58억달러(+50%YoY). 매출인식 7.5억달러(+20%YoY/ 연결매출의 1.7%비중) 2026년말 13백만명 목표(+1백만명YoY) - 슈퍼크루즈(Level2+자율주행) : 1분기에 구독자 5만명 증가 및 매출인식 +85%YoY 슈퍼크루즈 운행거리 10억마일 (vs 테슬라 FSD 100억마일) 2026에 4억달러 매출인식 전망(+74%YoY/연결매출의 1%미만). ■ 전기차 사업 - 1분기 전기차 판매: 2.5만대(-20%YoY)로, 미국시장 M/S 10%로, 2위 유지. - 전기차 일부모델 생산중단과 오리온 공장을 내연기관차공장으로 전환에 따른 손상차손: 1분기까지 예상손실의 90% 인식. 1분기 세전이익에 손실은 11억달러 / 누적으로 손실은 86억달러. ■ 가이던스 상향 - 2026년 가이던스 상향: 세전이익 130~150억달러 → 135~155억달러 / EPS 11~13달러 → 11.5~13.5달러 - 긍정요인, 관세 비용 하락: 30~40억달러 → 25~35억달러 - 부정요인, 원자재 및 칩가격 상승: 10~15억달러 → 15~20억 달러. (2026/4/29일 공표자료)