SK이노베이션, SK아이이테크놀로지 합병 컨퍼런스콜

# SK이노베이션, SK아이이테크놀로지 합병 컨퍼런스콜 (26.08.26) [SK증권 배터리/IT하드웨어 박형우, 정영환] ▶️ 합병 추진 배경 - 북미 수요 회복 지연과 중국 경쟁사에 따른 공급 과잉 및 산업 전반 수익성 악화 - 전방 수요 악화에 따른 단기간 내 수익성 및 현금창출력 개선 한계 - 자체 자금조달 여력 제한. 영업손실 누적에 따른 자금조달 필요 규모 증가 - 독립법인 유지 시 채무불이행 발생 가능성. 재무 리스크 확대 ▶️ 합병을 선택한 이유 - 제 3자 매각, 자금대여, 지분출자, 포괄적 주식교환 등의 사업구조 재편은 비합리적이라고 판단 - 합병을 통해 SK이노베이션 신용 기반 재무안정성 확보, 사업효율화 기반 리스크 대응력 제고 기대 ▶️ 합병 개요 - 합병방법: SK이노베이션이 자회사 SK아이이테크놀로지를 흡수합병 (존속: SK이노베이션 / 소멸: SK아이이테크놀로지) - 합병비율: SK이노베이션 : SK아이이테크놀로지 = 1 : 0.1174540 - 소규모 합병 절차에 따라 진행 (SK이노베이션 주주에게 주식청구권 부여 X) ▶️ 지배구조 변화와 영향 - 자회사 SKIET의 분리막 사업은 SK이노베이션으로 편입 - 관리체계 단순화로 직접적으로 관리할 수 있을 것 (별도 법인 수반의 중복 조직 제거) - 사업 전략 및 투자 의사결정 SK이노베이션 일원화 (사업 환경 대응력과 의사결정 신속성 강화) ▶️ 합병 후 기대효과 - SKIET 독립법인 유지 시에 재무 악화 및 차입 여력 제한 가능성 존재 1 합병 후 SK이노베이션의 건정성 및 신용기반 안정적 자금조달 : 연결기준 총 부채규모 증가 X, 금융비용 절감 2 사업 구조 효율화를 통해 고정비 및 운영비 절감 3 안정적 재무기반 분리막 생산 및 공급 가능 : 연구 개발 역량 결합으로 효율성 증대 및 ESS용 분리막 판매 확대 기대 4 사업 리스크 완화 : 사업 수익성 및 현금 창출력 개선. 안정적 분리막 생산 및 공급체계 운영 ▶️ Q&A Q. 합병 후 분리막 사업계획 세부내용? *사업부식으로 편입 *시너지 효과의 경우 1) 재무 안정성 제고: SKIET 재무 불안정성 해소 2) 사업구조 효율화: 합병 시 중복기능(마케팅 등)의 효율화 3) 사업경쟁력: R&D 제품개발 역량 통합. 주요 고객 제품 개발 집중 가능 4) 사업리스크 완화: 독자법인 시 발생할 분리막 사업의 불안정성 최소화. 배터리 밸류체인 공급망 Q. 연간 운영비 및 고정비 절감 효과? *연간 600억 EBITDA 추가적인 개선 효과 기대 *마케팅 등의 중복 기능 비용 최소화 *핵심 고객으로 최적화에 따른 비용 절감 *SK이노베이션 재무 기반의 이자비용 축소 *이후 추가적인 비용 절감 추진 계획 있음 Q. 합병 후의 SK이노베이션 중장기 전략변화? *SK 이노베이션의 중장기 전략: 1) 에너지 사업의 본원 경쟁력 강화 2) 재무 구조 안정성 확보 강화 3) 일렉트리피케이션 가속화 *금번 합병은 재무 구조 안정성 확보 강화에 집중한 것 *배터리 밸류체인 체질 개선으로 수익성 강화 *기존 사업 수익성 강화 해나가고, 재무구조 안정성 확보해나가는 것 Q. 분리막 사업 흑자전환 시점? *예상할 수 있는 EBITDA 흑자 시점은 2~3년 *전기차 수요 회복과 우호적으로 정책 변화 발생 시 포텐션 크다고 판단 Q. 앞으로 예정된 생산효율화? *소재사업의 실적과 수익성 악화는 전기차 시장 둔화가 주요 원인 *중국 분리막 경쟁사 업체 생산 확대가 공급 과잉과 수익성 악화로 이어짐 *수요 감소에 따라 판매량과 가동률 하락 > 원가 + 고정비 부담 증가 *가동률 1분기 20% 수준에 머무름 *구조적 변화 없이 가동률 개선 쉽지 않다고 판단 *중국 공장 매각, 증평 가동 중단 등 생산효율화 추진할 예정 Q. 폴란드 공장 자금 조달? *폴란드 증자는 수요처 발생보다 단계적인 투자에 따른 집행 *여러 차례 증자가 발생 *현재까지 2조원의 자금 투입 완료 Q.SKIET PRS 보상금의 부담 주체? *합병 추진에 대해 PRS 3,000억 사전 논의한 바 없음 *공시한 지 얼마 안되어, PRS 계약 당사자와 논의될 예정 *주식매수청구권을 통한 EXIT 가능성이 높고 *관련 자금 마련해서 부담할 예정 Q.본업 실적 좋은 김에 합병 진행? *에너지 실적 좋은 것은 많지만 *좋은 김에 합병하는 것은 아님 *SKIET 당면한 적자 상황에 따라 조달 여력 제한이 문제였음 *작년 미국 OBBBA 발효되며, 중국 분리막 책정되며 분리막 사업 어려워짐 *빠르게 분리막 사업 최적화해서 실적 개선하는 것이 마땅하다고 판단 *합병 안했다면, SKIET 자금 조달에 대한 비용 부담 증가 *향후 증자를 진행하면, 주주에게도 부담될 것이었음 *악순환을 끊어야한다는 판단 Q. 합병 이후 소재사업 구조 개편? *소재사업 구조개편 정해진 바 없음 *여러가지 고려해 탄력적으로 대응 예정 Q. SKIET의 손실반영에 따른 전사 EPS? *합병에 따른 신주 발행 있음 (2.6%) *손익 악화에도 희석 효과 제한적 *재무구조 및 부채비율 등은 SKIET는 SK이노베이션 자회사였기에 합병 전후의 큰 차이가 없을 것 *다만, 당기순손실 중에서 비지배지분 일부가 손익으로 반영 *따라서 소폭 손실 확대되는 효과 발생 *다만, MPI 통한 손익 개선 활동으로 EPS 효과는 제한적이라고 판단 Q. 주주환원 정책 축소 가능성? *25년 사업연도, 2년 연속 대규모 적자 시연 *재무구조 악화되어, 재무건정성 제고가 목표였음 *배당 불가피하게 하지 못했었음 *올해도 재무건정성 제고가 최고 목표임 *SK이노베이션 연결 재무지표는 합병 전후와 크게 다르지 않을 것 *중장기 이익, 투자 계획 등을 면밀히 검토한 이후 *확정된 시점에 발표할 예정 Q. 왜 현재시점에서 합병한건지? *19년도 EV 시장 급격한 성장 전망하여 분리막 사업 분사 결정했음 *분사 이후 24년 접어들며 EV 성장세 둔화. OEM 생산계획 조정 등 발생 *동시에 중국 분리막 사업 성장 빠르게 올라오며 전방 악화 *OBBBA로 중국산 분리막 사용이 일정 부분 가능하며, SKIET 영업손실 지속 *합병 시점 늦어질 수록 재무구조 더 악화될 것이라고 판단했음 Q. 합병 후의 기대효과? / 달성 불가 시 소재사업은? *사업 경쟁력, 비용 경쟁력, 재무구조 완화 *조직 기능 통폐합 등으로 합병 효과 발생 예정 *EBITDA 추가 창출 포텐셜 시점과 규모 부진할 수 있지만, *분석 R&D 역랑, 원가 개선 등을 통해 노력해나갈 것 *EBITDA 흑자 전환은 2~3년 내 가능할 것으로 판단 *시너지 효과 발생할 경우는 빨라질 수 있음 Q. 주주총최 개최 추진여부? *소규모 합병으로, 이사회 결의로 합병 승인 갈음 *합병 빠르게 하는 것이 주주가치 제고에 도움되는 것이라고 판단 *주주권리 보호를 위해 내부특별위원회 설치와 외부검토 진행 *법무부 가이드라인 적극적으로 반영하여 검토 *지분 희석효과는 제한적이고, 합병후 PMI를 통해 효고 상쇄 가능할 것으로 예상 Q. SKIET에 대한 손실, 이에 따른 최대한의 자금투입 한도? *29년 내외로 추가적인 현금이나 손실 발생 가능성 적다고 판단 *영업흑자 지연될 경우에도 자금 투입 정해놓은 한도는 없음 *시너지 등을 통해 목표한 것 달성할 수 있다고 판단 Q. 개인주주 추가소통 계획? *9월 14일 오프라인 주주 간담회 개최 예정 *이외 국내외 증권사 컨퍼런스 IR 활동 예정