[SK증권 반도체 한동희]

Super Micro Computer FY1Q26 실적발표 ▶️ 주요 코멘트 GPU 포함 AI 랙 서버가 매출의 75% 이상을 차지하며 분기 실적을 견인 1분기 13% QoQ 감소 → 대형 고객의 인수인계/프로젝트 일정 변경 영향 GB300/B300 라인 중심의 대규모 백로그는 130억 달러 이상 유지 말레이시아 신규 생산기지 증설 + 미국/대만·네덜란드/중동·아시아 신규 라인 포함한 글로벌 캐파 확장 DC BBS(데이터센터 턴키) 솔루션 매출 기여 증가세, 고객당 전체 전력/냉각 포함한 End-to-end 구성으로 높은 마진 구조 유지 ▶️ 주요 Q&A Q. AI GPU 공급 확대가 가이던스 상향의 핵심인가? A. Blackwell 물량 배정 확대가 105억달러 수준 매출 가시성으로 연결되는 흐름 Q. DCBBS는 언제부터 이익 기여가 눈에 띄게 나타나는가? A. 이미 도입이 진행 중이며 20%대 수준의 수익성이 확인되는 단계 Q. 말레이시아 신규 라인의 생산 기여는 어느 정도인가? A. 글로벌 월 6천 랙 구축 체계 안에서 기여 비중이 확대되는 구간 Q.신규 설비 투자(미국·대만·네덜란드·말레이시아) 목적은 무엇인가? A. 대규모 랙 수요 대응·품질 burn-in 확보·지역별 고객 대응 강화를 위한 생산 기반 확충 목적 Q. 대규모 프로젝트 증가 시 운전자본 리스크는 없는가? A. 18억달러 매출채권 매각 라인을 확보해 선제 대응한 상태 Q. FY26 360억달러 가이던스는 보수적 수치인가? A. 회사 측이 직접 보수적이라는 톤을 강조한 수치 Q. 출하 일정 왜곡 위험(지연)은 계속 존재하는가? A. 대형 프로젝트 특성상 분기 단위 일정 흔들림은 기본 내재 요인 Q. CAPEX 추가 확대는 어떤 기준으로 판단되는가? A. capacity는 이미 충분하며 매출 확장은 현금흐름 범위 내에서 판단되는 구조