[SK증권 반도체 한동희]

Lam Research FY1Q26 컨퍼런스 콜 ▶️ FY1Q26 주요 코멘트 WFE 시장, 구조적 성장세 지속 Lam은 AI·HPC 인프라와 메모리 업그레이드 수요에 힘입어 2026년에도 WFE 시장의 확장세가 이어질 것으로 전망. 엔터프라이즈 SSD, HBM, 고대역폭 메모리 중심의 견조한 수요가 지속 중 중국 매출 비중 감소와 영향 2026년 중국 비중이 약 30% 이하로 하락 예상되며, 이는 약 15억 달러의 매출 역풍 요인으로 작용 가능 그러나 수익성 중심 구조 전환으로 장기적으로는 긍정적 효과 예상 NAND 업그레이드 TAM 400억 달러 제시 NAND 업그레이드 관련 총시장(TAM)을 400억 달러로 제시. 2025년 말까지 약 절반 이상 진행될 것으로 추정되며, 예상보다 빠른 수요 회복세 확인됨 CSBG(부품·서비스) 부문 견조한 성장세 예비 부품 및 서비스 업그레이드 부문이 사상 최대 실적을 기록하며, 영업이익률 개선에 기여.말레이시아 확장 등 공급망 최적화로 비용 절감 효과 발생 중. 2026년 상반기 이후 성장 가속화 전망 3개 분기 연속 50억 달러 매출 달성 하반기에는 고객사의 신규 노드 전환과 AI 데이터센터 확장으로 매출 성장세 가속화 기대 ▶️ FY1Q26 주요 Q&A Q: 2026년 매출 성장률은 어느 수준인가? A: mid-teen 성장 전망. NAND·HBM 업그레이드 수요와 AI 인프라 투자가 지속적으로 견인 요인으로 작용할 전망 Q: 중국 매출 비중 하락이 수익성에 미칠 영향은? A: 약 15억 달러 매출 역풍 예상되나, 고마진 제품 비중이 늘며 총이익률은 안정 유지될 전망.중국 내 수요 둔화는 글로벌 고객 확대로 상쇄 가능 Q: NAND 업그레이드 진행률은 어느 정도인가? A: 2025년 내 약 200억 달러(절반 수준) 완료 예상.업그레이드 속도는 예상보다 빠르며, 2026년까지 강세 지속 가능성 있음 Q: HBM 관련 장비 수요는 어떻게 전개되고 있는가? A: ALD, 식각, 도전막 등 Lam 장비가 Gate-All-Around·HBM 공정 전반에 사용되고 있으며, AI DRAM 확산에 따른 추가 수요 확대 중 Q: NAND 수요 회복 시점은 언제로 보나? A: 이미 일부 고객사에서 업그레이드 발주 신호 포착.2025년~26년 동안 NAND 비트 성장률은 10%대 중반, 예상보다 빠른 업사이클로 판단 Q: CSBG(서비스) 부문 수익성은 어느 수준인가? A: 회사 평균 대비 상회. 고객 근접형 서비스 및 말레이시아 확장으로 효율화 효과 발생, 2026년에도 지속 성장 예상 Q: 중국 내 제재 및 수요 제한의 영향은? A:단기적으로는 상반기 부진·하반기 회복 구조가 유지될 전망.제한된 고객군이 지속되나, 비중 축소는 구조적 포트폴리오 개선의 일환으로 평가 Q: 장비 공급 제약 및 생산능력 확충 계획은? A:물리적 인프라 한계로 리드타임이 길어지고 있으나, 연구시설·생산공간 병행 확충 중. 장비 공급망 효율화 및 내부 공정 자동화를 통한 대응 계획 명시