[CXMT 3Q26 잠정실적: 증가율 둔화와 주가 급락]

오늘 중국의 디램 기업인 창신메모리(CXMT) 주가가 -7.8% 하락했습니다. 해외 메모리 기업과 비교했을 때 주가 낙폭이 컸는데, 이는 17일 발표된 3분기 잠정실적의 QoQ 증가율이 예상보다 크게 둔화되었기 때문으로 보입니다. (3Q 잠정실적 기준) -매출액: +15.3%~20.3% QoQ -순이익: +1.8%~4.7% QoQ -순이익률: 2Q 53.1% -> 3Q 47% 문제는 순이익 증가율입니다. 3분기 증가율은 전분기대비 Low single 성장에 그쳤고, 순이익률도 6%p 하락했죠. 2분기 매출액 및 순이익이 모두 전분기대비 96%, 117% 증가했던것과 대조적입니다. 수익성 둔화의 원인으로 1) 수율과 원가 구조의 차이와 2) 제품의 차이로 현지에서 해석하고 있습니다. 2분기까지 제품 가격 상승폭이 비용보다 커 가려졌지만, 가격 상승률이 둔화되며 수율, 감가상각을 포함한 비용 문제가 드러났고, 제품 구조에서 해외는 고부가가치 제품을 생산하지만 중국은 범용 제품 중심이고 아직 HBM도 출하하지 못해 AI 수혜가 해외대비 제한적이라는 것입니다. 10/31일 최종 사업보고서가 공개됩니다. 그때 추가 업데이트 드리겠습니다.