[11/3, House View] APEC 정상회의와 한국 경제/증시 영향 및 전망

🧿 [11/3, House View] APEC 정상회의와 한국 경제/증시 영향 및 전망 유안타 주식전략 김용구(02-3770-3521) 자료: 텔레그램: • 주식시장 영향 및 전망 (Strategist 김용구) 29일 한미 정상회담으로 관세협상이 타결. 이재명 정부가 내세운 ‘상업적 합리성’ 요구가 수용됨에 따라 7월 합의안 대비 출혈을 최소화하며 주요국 가운데 가장 유리한 관세/통상 조건을 확보. 핵추진 잠수함 건조 승인과 NVIDIA 블랙웰 GPU 26만장 확보는 덤. 이로써 그간 한국 경제/증시를 크게 짓눌러왔던 잠복 불확실성이 상당부분 해소. 특히, 환율 변동성 완화는 외국인 현선물 러브콜 추가 확대를 경유해 KOSPI 5천P 도전기에 힘을 더해줄 개연성이 높음. 1) 한국 대미 수출의 1/3을 차지하는 자동차, 2) 최혜국(MFN) 대우가 적용되는 바이오/제약(제네릭 의약품은 무관세 적용), 3) MASGA(한미 조선 협력)/MANUGA(한미 원자력 협력) 혈맹의 아이콘으로 자리매김한 중공업/산업재 밸류체인(조선, 기계(원전, 전력장비, 피팅 등), 상사/자본재(방산 등)) 등이 이번 관세협상 타결의 직간접적 수혜주에 해당 30일 미중 정상회담에선 특별한 무역협정은 없었으나, 상호간 양보로 관세/무역 휴전은 연장. 특히, 대중국 관세 유예안 대부분이 ‘26년 말로 연장됐다는 사실은 트럼프 역시 11월 중간선거 이전까진 중국과 긁어 부스럼 만들 의사가 크게 없음을 내포. ‘26년에도 TACO 트레이드가 유효하다 판단하는 이유. 11/1일 한중 양국은 정상회담을 통해 관계 전면 복원을 위한 교두보를 확보. 특히, 한중 통화스왑 연장, 한중 FTA 협의 가속화, 한한령 해제 관련 실무논의 착수 등을 긍정적으로 평가. 4) 낙폭과대 미디어/엔터, 호텔/레저, 음식료, 유통 등 차이나 인바운드 소비재 대표주 괄목상대를 역설하는 대목 • 경제/FX 영향 및 전망 (Economist 김호정) 현금투자에 연간 200억 달러 상한이 적용, 연간 투자를 위한 외화 마련은 KIC의 외화자산 운용 수익을 최우선으로 활용하는 만큼, 외환시장에 전이될 충격은 제한적으로 전망. 또한 관세율 하락 및 대외 리스크 완화로 수출 개선에 따른 설비투자 및 생산 회복의 경제적 순환효과를 고려할 때 지난 3분기부터 확대되기 시작한 원화의 약세 압력은 점차 해소될 것으로 기대 다만 한미 투자협상의 최종 타결에도 원화 가치의 회복은 제한적일 것으로 예상. 이러한 전망의 근거는 외화의 국내 순공급이 경직적인 흐름이 지속될 구조적 가능성에 있음. 원화 가치에 영향을 미치는 구조적인 변수로 대외자산과 경상흑자를 동시에 고려해야 함. 한국은 경상흑자에도 대외금융자산의 순증이 지속되며 외화의 순공급이 감소하고 있는데, 여기에 추가로 연간 200억 달러 규모의 외화가 국내로 공급되지 않고 미국으로 유출된다면 외화 수급의 경직적인 흐름이 더 심화되어 원화의 균형 가치에 약세 압력으로 작용할 상수항이 될 수 있음 결론적으로 무역 및 투자 등 대외 불확실성이 해소됨에 따라 지난 3분기부터 반영된 원화의 약세 압력은 점차 해소할 수 있을 것으로 예상. 그러나 외화 수급의 구조적 차원에서 간접적인 충격이 중장기적으로 발생하는 만큼, 원화의 가치 회복은 제한적일 전망. 딥러닝 방법론 중 LSTM을 활용, 원달러환율의 향후 12개월 레벨을 예측한 결과 1,380원 대를 상회하는 높은 수준이 지속될 것으로 결과가 산출되었음. 모형의 예측치를 바탕으로 2026년 원달러환율은(분기말) 1Q: 1,410원 / 2Q: 1,385원 / 3Q: 1,390원 / 4Q: 1,370원 수준으로 제시 * 본 내용은 당사 compliance의 승인을 득하였음