[LIG D&A 주가 하락 코멘트]

- 20일 방위사업계약심의위원회가 동사에 부정당업자 제재(입찰참가자격 24개월 제한)를 의결하면서 주가는 -15% 하락 - 동사는 통상 연간 2~3조원 규모의 국내 수주를 확보해 온 만큼 향후 2년간 국내 신규 수주 공백은 불가피 - 다만 이번 제재는 기존 계약의 해지를 의미하지 않으며 해외 수출 계약에도 적용되지 않음 - 동사의 국내 개발 사업은 마진이 상대적으로 낮아(BEP ~ 로우 싱글 추정) 수주 공백에 따른 전사 실적 영향은 더욱이 제한적이라 판단. 또한 향후 2년간의 매출은 이미 확보한 수주잔고를 바탕으로 인식되므로, 신규 수주 공백이 실적에 반영되기까지는 시차 존재 - 또한 LIG D&A의 집행정지 신청 인용 시 제재 적용이 본안 판결까지 유예될 수 있기에 상황을 더 지켜볼 필요성이 있음 - 동사 주가의 핵심 동력은 천궁-II, L-SAM 수출 확대라는 점에 변함이 없음. 중동향 천궁-II 추가 수출 기회가 여전히 연내 유효하며, 최근 호주도 중거리 대공방어체계 도입을 추진하는 등 글로벌 방공 수요는 확대 중 결론 - 2년간의 국내 입찰 제한은 개발 파이프라인 축소 등 중장기 성장성 측면에서는 부정적이나, 보수적으로 보더라도 중단기 EPS에 미치는 영향은 미미 - 수출 수요가 견조한 가운데 UAE·사우디향 천궁-II 매출 인식이 본격화되며 실적 성장도 가속화될 전망 - 당사 추정치 기준 27F P/E 20배, 28F P/E 15배 수준인 현 주가는 저평가 구간으로 판단하며, Top Picks 의견 유지 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.