[유안타증권 반도체 백길현]

■SK하이닉스 3Q25 실적발표 주요 Q&A (3) 5. 선주문-후판매로 Specialty 시장으로 바뀌는 부분에 대한 회사의 입장은? - HBM을 포함한 일부 사업 형태가 선주문 후판매 형식으로 전환되었음. 고객들의 강한 수요로 인해 초기 계약 시점부터 연간 장기 계약 통해 가시성 확보하고, 고객 수요 대응해왔음. 이에 메모리 산업과 당사 사업은 높은 변동성 보여온 과거와 달리 예측 가능성 높아지고, 사업 안정성도 확대되고 있음. HBM4e부터 확대되는 커스텀 hbm은 고객 gpu나 asic 설계 초기단계부터 고객과의 협력으로 개발. 특정 고객과 장기적/전략적 거래로 되기 때문에 메모리 사업 안정성/수익성에 긍정적일 것. 메모리 업체들이 hbm공급 늘리기 위해 캐파를 우선할당하면서 일반 메모리 제약 발생. 수요 늘어나는 일반 메모리 공급 부족 초래 중. 이에 따라 일반 메모리 제품도 장기 공급 체결 원하는 고객 증가중. 일부 고객은 26년 선구매 po발행하면서 공급 부족 상황에 대응하고자함. 고객 수요 강도와 당사 캐파 감안하면 내년hbm뿐만 아니라 디램/낸드 캐파 모두 사실상 솔드아웃된 상황. 최적의 생산과 판매 전략으로 고객 수요에 대응할 것. hbm 등장으로 촉발된 변화가 일반 메모리에 미칠 영향을 고객과 지속 논의할 것. 6. 2026년 capex 관련? - ai시장의 성장과 수익화에 대한 확신을 갖고 글로벌 ai 업체가 경쟁적으로 투자하면서 hbm ddr5 essd 등 다양한 메모리 제품 수요가 빠르게 증가하고 있음. 수요에 대응하기 위해서 메모리 capex 증가 불가피. 당사 내년 capex도 올해 대비 상당 규모 증가할 것. m15x는 장비 반입 본격적으로 시작. hbm 공급 확대를 위해 활용될 것. 일반 디램/낸드는 선단 공정 전환 가속화해서 수요에 대응할 계획. 이와함께 용인 1기팹 건설, 인디애나 건설 준비 감안하면 인프라 투자규모는 지속 증가할 것. 투자 규모 증가하더라도 지속 capex discipline 준수하며 안정적 재무 구조 유지하려고함.