[삼성바이오로직스(207940)/BUY(유지)/TP 230만원(상향)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 재평가 국면: 스토리가 다시 열린다 ▶ 인적분할/재상장 이후 밸류에이션 재산출. 재평가 여력 확대 구간으로 매수 관점 유지 ▶ 4공장 풀가동과 원/달러 환율 상승 효과로 견조한 실적 흐름 지속될 전망. 2026년부터 5공장 매출 발생되며 성장 모멘텀 강화 예상. 연내 6공장 착공 가능성 열려있으며 제3바이오캠퍼스 확보를 통해 세포/유전자 치료제, 항체백신, 펩타이드 등 다양한 모달리티 기반 CDMO 사업으로 확장할 계획 ▶ 상장 초기 수급 변동으로 변동성 확대되었으나, 조정 이후 안정적인 주가 흐름 예상. 적정주가는 현가 기준 2028년 EBITDA 3.3조원에 EV/EBITDA 32배(론자 5년 평균 대비 +40% 프리미엄)를 적용한 영업가치에 순현금을 더한 SOTP 방식으로 산출. 230만원 제시 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →