[하이브(352820) 다올 엔터 임도영]

[하이브(352820) | 다올 엔터 임도영] ★ 3Q25 Review: 아쉽지만 방향성은 유효 ▶ 3Q25 매출액 7,272억원(YoY+37.8%, QoQ+3.1%), 영업손실 422억원(YoY 적전, QoQ 적전)으로 어닝 쇼크 기록. 1) 신인 IP 투자 비용과 2) 북미 사업구조 개편에 따른 일회성 비용이 각각 약 440억원 반영되며 OPM -12%p 하락 영향 ▶ 4Q에도 라틴 밴드(산토스 브라보스) 데뷔 잔여 비용, 게임(아키텍트) 마케팅 비용, 북미 사업 구조 개편 일부 비용 지속 반영 예정으로 아쉬운 수익성 지속 전망. 다만 26년부터는 BTS 컴백에 따른 탑라인 확대 및 사업 구조 개편 효과로 북미 사업 손익 구조 안정화 전망 ▶3Q25 위버스 MAU 1,660만명으로 BTS 활동 재개에 따른 회복 지속. QQ뮤직 및 티몰과의 전략적 제휴 통해 중국 내 위버스 DM 사업 전개 및 브랜드샵 오픈 ▶일본 현지화 IP &TEAM은 한국 데뷔 앨범 발매 첫날 114만장 판매, 그래미 신인상 후보에 오른 캣츠아이와 함께 현지화 IP 역량 입증. 26년 2건의 북미 현지화 IP 추가 데뷔 예정이나 캣츠아이를 통해 초기 시스템을 갖춰둔 만큼 비용은 제한적일 전망 ▶견조한 매출 성장에도 불구 신인 및 현지화 IP 데뷔 비용 부담이 예상대비 크게 지속되고 있어 비용 증가에 따른 26년 EPS를 하향 조정, 적정주가를 420,000원으로 하향. 다만 성과가 확인되고 있는 만큼 중장기적 성장 기반 구축을 위한 투자비로 판단, 투자의견 BUY는 유지 * 보고서 원문 및 컴플라이언스