[펌텍코리아(251970)/ BUY(유지)/ TP 8.8만원(하향)/ 다올 화장품 박종현]

★ 3Q25P Review: 해외와 헤어 ▶ 3Q25P 매출액 977억원(YoY +15%, QoQ -7%), 영업이익 153억원(YoY +23%, QoQ -21%) 기록하며, 영업이익 당사 추정치 부합 [펌프] 매출액 YoY +16%, 영업이익 YoY +23%. 국내 Big2와 인디 모두 YoY +23%, +22% 견조한 성장세를 보였음. 고객사별로는 프리몰드 비중 높았던 Top 5권 인디 고객사의 발주 감소가 QoQ 감소에 기여했으나, Big 2 고객사의 헤어케어 품목 발주 증가 주목. 펌프 생활용품 매출 비중 2.5%로 YoY +1.7%p, QoQ +0.8%p. 국내 헤어케어 브랜드 해외 확장에 따른 신규 모멘텀으로 작용 기대. 높은 단가로 동사의 헤어케어 수주 비중 낮았으나, 헤어케어 라인업 다각화에 따라 동사 제품에 대한 수요 증가 중 [튜브] 매출액 YoY +13%, 영업이익 YoY +15%. Big2의 생활용품 판매 호조로 생활용품 YoY +37% 성장하였으며, 제약품 또한 YoY +18% 성장세 시현 ▶ 4Q25E 매출액 1,011억원(YoY +13%, QoQ +4%), 영업이익 151억원 (YoY +16%, QoQ -1%)을 전망하며, 추정치 하향. 관세 영향에 따른 생산량 감소 영향은 제한적이나, 2025.10월 추석 연휴에 따른 영업일수 감소와 4공장 가동 일정 지연에 영향. 이에 따라 펌프 매출액 771억원으로 YoY +11%, QoQ +3% 전망. 4공장 이전은 2025년말 예정이며, 6공장 완공은 2026.05월 목표 ▶ 3Q25 글로벌 MNC 초도 선적 완료. Big2와 인디 고객사 대비 해외 고객사 매출 성장률(2025E YoY +5.1%) 저조하였으나, 금번 글로벌 MNC 발주를 시작으로 해외 고객사 비중의 점진적 증가 기대. 2025E 펌프 매출 내 해외 비중 24%이나, 중장기 50% 달성 목표. 4공장 가동 일정 지연에 따라 4Q25E 추정치 하향하며 적정 주가 8.8만원 하향 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크