TSMC 3Q25 컨퍼런스콜 주요 Comment 및 Q&A 정리(1) 다올 반도체/소부장 고영민, 김연미

#TSMC 3Q25 컨퍼런스콜 주요 Comment 및 Q&A 정리(1)_다올 반도체/소부장 고영민, 김연미 ▶️ 가이던스 » 4Q25 - 매출액: 32.2~33.4 → 기존 컨센서스: 31.2 - GPM: 59~61% → 기존 컨센서스: 57.1% - OPM: 49~51% » 25년 - 매출액: YoY +20%대 중반 → 30% → 30%대 중반 (상향) - CapEx: $38~42B → $40~42B (상향) ▶️ 총마진 관련 - 당분기 GPM 59.5% (QoQ 0.9%p) → 원가 절감 및 전반적인 가동률 상승 영향 → 단, 해외 공장 마진 희석 효과와 불리한 환율 영향으로 일부 상쇄 - 차분기 GPM 가이던스 60%(중간값 기준) 제시 → 환율 유리하나, 해외 공장의 마진 희석 효과로 일부 상쇄 - 2H25, 해외 공장 가동에 따른 마진 희석폭이 약 2% 수준에 근접할 것으로 예상 - 25년 연간 기준, 해외 팹 마진 희석효과는 기존 2~3% → 1~2%로 하향 - 향후 몇 년간 해외 공장 램프업에 따른 마진 희석폭은 초기 단계 2~3% / 이후 3~4%로 확대될 것으로 예상 ▶️ AI 수요 동향 및 전망 - 25년 전반에 걸쳐 AI 수요 견조, 비AI 시장은 저점 통과 후 완만한 회복세 - 토큰 사용량의 폭발적인 증가는 소비자용 AI 모델 채택 확대를 증명 - 이는 더 많은 연산이 필요함을 의미 → 결과적으로 첨단 실리콘 수요 증가로 연결 - 엔터프라이즈 AI 역시 주요 수요 동력 / 소버린 AI의 부상도 점차 두드러지는 중 - 고객들로부터 지속적으로 강한 전망 확인 - 고객사의 고객사들도 직접적으로 생산능력 요청 - AI 메가트렌드 속에서 반도체 수요는 매우 견조하게 지속될 것 - 시장 수요의 구조적&장기적인 확대 속, 체계적인 생산능력 계획 중 - 공정 기술이 복잡해짐에 따라 고객과의 협업 리드타임이 2~3년 가량 길어지는 중 - 따라서 우리는 업계에서 가장 깊고 폭넓은 수요 가시성 확보 ▶️ 팹 및 투자 계획 » 미국 - 애리조나 지역 Capa 확충 빠르게 진행중 - 고객들의 강한 AI 수요에 대응하기 위해 애리조나 팹 기술 업그레이드 가속화, 첨단 공정으로 전환 준비 중 » 일본 - 구마모토 1공장 24년 말부터 양산 돌입 → 현재 수율 매우 양호 - 2공장 건설 이미 시작 - 램프업 일정은 고객 수요 및 시장 상황에 따라 결정 » 유럽 - 드레스덴 팹 착공 시작 » 대만 - 신주, 가오슝 단지에서 2nm 팹 phase별 건설 준비 - 향후 몇 년간 첨단 공정, 어드밴스드 패키징 투자 지속적으로 확대할 계획 ▶️ 기술/공정 - 현재 2nm 기술은 산업 전반의 강한 수요에 부응 - N2 공정은 4분기 말 양산 목표로 순조롭게 진행, 수율도 양호한 상황 - 26년에는 스마트폰 및 HPC, AI 애플리케이션 수요에 힘입어 보다 빠른 램프업 예상 - N2 기술군 확장판으로 N2P 도입. N2 대비 향상된 성능과 전력 이점 제공 → 2H26 양산 예정 - "Super Power Rail(SPR)" 기술 포함된 새로운 A16 공정 공개 - A16은 복잡한 신호 경로와 밀집된 전력 네트워크 가진 특정 HPC 제품에 적합 → 2H26 양산 예정